بررسي واكنش بازار بورس اوراق بهادار تهران نسبت به انحرافات اساسي از روند تقسيم سود سهام

Market Reaction to Substantial Deviations from Dividend Trends

در اين پژوهش واكنش بازار نسبت به تغييرات تقسيم سود سهام با توجه به روند پرداخت آن بررسي مي شود. به بياني ديگر، در اين پژوهش چگونگي واكنش سرمايه گذاران به هركدام از سه گرايش: روند افزايشي، روند كاهشي و روند عدم تغييرات كلي، بررسي مي شود. اين مجموعه ها با استفاده از مدل CAPM و همچنين مدل سه عاملي فاما و فرنچ مورد ارزيابي قرار مي گيرند. به دنبال نتايج به دست آمده در روند افزايشي، انحراف مثبت اساسي باعث واكنش مثبت بازار، انحراف با روند ثابت باعث واكنش منفي جزيي و انحراف كاهش اساسي نيز همين روند را درپي داشته است. در روند ثابت، افزايش اساسي باعث واكنش مثبت، ادامه روند ثابت واكنش معنادار جزيي منفي و در كاهش اساسي واكنش منفي معناداري را از طرف بازار داشته است. در روند كاهشي،كاهش اساسي و افزايش اساسي با واكنش منفي جزيي بازار و ادامه روند ثابت با واكنش مثبت مواجه شده اند. نتايج ارزيابي ها شواهدي به دست مي دهند مبني بر اينكه بازار با دنبال كردن روندي خاص، واكنش مثبتي به افزايش صورت گرفته از سوي آن روند نشان مي دهد. مادامي كه بنگاه از روند قبلي خود منحرف نشود، بازار واكنش غير منتظره اي نشان نمي دهد. با توجه به اين كه واكنش بازار در برابر انحراف مثبت اساسي از روندي منفي، واكنشي منفي بوده است، مي توان نتيجه گرفت كه خبرهاي مثبت، در برابر روند منفي با واكنش مناسبي از جانب بازار روبه رو نمي شود و بازار روند را در اين گونه انحرافات دنبال مي‎كند.

In this research, the market reaction to the changes of dividends, resulting from the dividend payment trend, is evaluated. In other words, conditions of the reaction of the investors to each of the three trends: increasing trend, decreasing trend, and no major changes trend, is evaluated. Each group is evaluated using CAPM and Fama French 3 Factor (FF3F) methods. Results of the increasing trend show that fundamental positive deviation results in positive reaction of the market; while stable deviation causes minor negative reaction and fundamental negative deviation causes the same, too. In a stable trend, fundamental increase causes positive reaction, continuation of the stable trend causes significant minor negative reaction, and fundamental decrease causes significant negative reaction from the market. In a decreasing trend, fundamental decrease and fundamental increase result in minor negative reaction of the market, and continuation of the stable trend results in the positive reaction. Results of the evaluation show that following a specific trend, the market shows a positive reaction to the increase of the trend. The market would not show an unexpected reaction as long as the institute follows its ongoing trend. With regard to the point that the market reaction to the fundamental positive deviation of a negative trend is negative, it can be concluded that positive news, regarding to a negative trend, would not face a suitable reaction from the market, and the market follows the same trend in these kinds of deviations.