بررسي ارتباط رقابتي يا انحصاري بودن بازار و بازده سهام

The relationship between competitive or monopolistic market and stock returns (Case Study: Tehran Stock Exchange)

هدف اين مقاله، بررسي ارتباط ميان ساختار بازار و بازده سهام صنايع فعال بورس اوراق بهادار تهران مي باشد. بعبارت ديگر بدنبال پاسخ به اين سوال هستيم كه 13 صنعت فعال بر اساس كد دو رقمي ISIC در طي سال هاي 1380 تا 1386، در چه ساختار بازاري (انحصاري يا رقابتي) فعاليت مي كنند و اين ساختار چه تاثيري بر بازده سهام آن ها دارد. ساختار بازار براساس شاخص هاي تمركز چهار بنگاه و هرفيندال- هيرشمن و تاثيرشان بر بازده سهام با استفاده از داده هاي تلفيقي و مدل پانل ديتا، با كنترل كردن ريسك سيستماتيك، اندازه، نسبت ارزش دفتري به ارزش بازار و نسبت نقدينگي آني، سنجيده مي شود. نتايج بيانگر اين بوده است كه دو صنعت داراي ساختار انحصار موثر، شش صنعت داراي ساختار تمركز معتدل و پنج صنعت داراي ساختار رقابت موثر و همچنين صنعت نفتي، كك و هسته اي جز انحصاري ترين و صنعت لاستيك و پلاستيك جز رقابتي ترين، صنايع مي باشند. نتايج برآورد مدل ها، نشان داد كه بين ساختار انحصاري و رقابتي بازار با بازده سهام رابطه ي معناداري وجود دارد و اين رابطه بصورت U معكوس بوده است يعني با افزايش تمركز تا نقطه ماكزيمم و بعد از اين نقطه به ترتيب بازده افزايش و كاهش مي-يابد.

The central purpose of this thesis examines the relationship between market structure and stock returns in the active industry in the Tehran Stock Exchange. In other words, this research seeks to answer that the 13 industries in ISIC based on two-digit code in the Tehran Stock Exchange during the 2001 to 2007, What is have competitive or monopoly structure and what effect it has on stock returns. Monopoly and competitive market structure measured by the Four-firm concentration ratio and Herfindal-Hirschman index and Survey their effect on stock returns by using multiple regression analysis and panel data model with controlling systemic risk, size, ratio of book value to market value and immediate liquidity. The results indicate that two industry has the Monopoly structure and six industry has mild-Monopoly structure and five industry has competitive structure and the oil, coke and nuclear industry is the most competitive industries and plastic industry is the most Monopoly industries in Tehran Stock Exchange. Estimation results of models showed that there is a significant relationship between monopoly and competitive market structure with stock returns in the industry on the Tehran Stock Exchange. And this relationship is an inverse U that means when concentration increased to a peak and after this point in order to increase and reduce returns.