ارايه الگوي ارزيابي ارزش ايجاد شده براي سهامداران با استفاده از الگوي سرمايه فكري و سود مازاد

Representing a Model to Evaluate CVA by Intellectual Capital and Residual Income Models

يكي از مهم ترين اهداف شركت‌ها، ايجاد و افزايش ارزش براي سهامداران است. سهامداران نيز به دنبال الگويي هستند كه با بهره‌گيري از آن بتوانند درباره خريد، فروش و نگهداري سهام خود تصميم‌گيري كنند. از اين رو، هدف اصلي اين مقاله بررسي قدرت توضيحي ارزش ايجادشده به كمك الگوي سرمايه فكري و سود مازاد شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. دوره زماني مورد مطالعه، سال‌هاي 1383 لغايت 1387 و نمونه انتخابي شامل 105 شركت است. نتايج حاصل از آزمون فرضيه‌هاي اين پژوهش با استفاده از روش رگرسيوني داده‌هاي تابلويي حاكي از اين است كه بين الگوي سرمايه فكري و ارزش ايجادشده براي سهامداران رابطه مثبت و معناداري وجود دارد و از ميان الگوهاي عملكرد مبتني بر سود مازاد فقط ارزش افزوده اقتصادي رابطه مثبت و معناداري با ارزش ايجادشده براي سهامداران دارد. در سطح اطمينان 95 درصد، قدرت تبيين كنندگي سرمايه فكري از ارزش افزوده اقتصادي بيشتر است. افزون بر اين، اين نتايج نشان‌دهنده قدرت تبيين‌كنندگي بيشتر الگوي اندازه‌گيري سرمايه فكري مبتني بر ارزش نامشهود محاسبه شده (CIV)در مقايسه با الگوي پاليك است. در واقع سودمندي به‌كارگيري الگوي اندازه گيري سرمايه فكري به روش CIV (الگوي ارزش نامشهود محاسبه شده)، در مقايسه با پاليك بيشتر است

One of the main purposes of companies is the value creation and increase value for shareholders. Shareholders look for models that give capability to them decide to purchase, sale or keeping their stock. Therefore, the purpose of this article is investigation of explanatory power of Intellectual Capital models and Residual Income measures of listed companies in Tehran Stock Exchange (TSE). Sample include 105 companies listed on TSE during 1383 to 1387. The results of the hypotheses using the models of Panel Data regression demonstrated that there is a significant and positive relationship between Intellectual Capital and Created Shareholder Value (CSV). Among Residual Income measures only Economic Value Added (EVA) has a significant and positive relationship with Created Shareholder Value. At the level of significance of 95% the explanatory power of Intellectual Capital is more than Economic Value Added. Also the results at the level of significance of 95% showed a higher explanation power Calculated Intangible Value (CIV) model in comparison with Pulic for model. Therefore Calculated Intangible Value model has more value-relevance in value creation for shareholders.