مقايسه بازدهي روش هاي مختلف انتخاب سهام ارزشي و رشدي بر اساس

Comparison of Returns Generated by Different Methods of Value and Growth Stock Selection Based on Six Factors Model of Robert.A Haugen in Tehran Stock Exchange

روش سرمايه گذاري در بازار سهام از اهميت ويژه‌اي برخوردار است، در اين زمينه دو استراتژي وجود دارد: سرمايه گذاري در سهام ارزشي و سرمايه گذاري در سهام رشدي (مقيمي، 1380). شناخت نسبت‌هاي مالي كه قادر به تفكيك اين دو استراتژي هستند براي محققين و سرمايه گذاران بازار سهام حايز اهميت است، زيرا به آن ها كمك مي كند ديد بهتري از عملكرد سهام، روش‌هاي مختلف انتخاب سهام مناسب و كسب بازدهي بالاتر با ريسك كمتر، به دست آورند. هدف از اين تحقيق بررسي چگونگي عملكرد سهام ارزشي وسهام رشدي در بورس اوراق بهادار تهران طي بازه زماني 1383 تا 1388 مي باشد، به اين منظور پرتفوي هاي سهام ارزشي و رشدي تشكيل شده بر اساس نسبت‌هاي مدل شش عاملي هاگن به اضافه نسبت قيمت به عايدات (P/E) براي بازه زماني مورد مطالعه تشكيل و مورد بررسي قرار مي گيرد، سپس بازدهي منتج ازاين پرتفوها با درصد رشد شاخص بورس (به عنوان شاخص ركود يا رونق بازار) مقايسه مي گردد. نتايج حا صل نشان دهنده اين است كه معمولاً در سال هاي ركود ، پرتفوي هاي ارزشي و در سال هاي رونق پرتفوي هاي رشدي بازدهي بالاتري داشته اند.

Choosing the strategy of investing in stock markets holds a special amount of importance. Amongst them there are two main strategies: Value Investing and Growth Investing. Identification of the financial ratios which are capable of separating these two strategies hold a special amount of importance for researchers of stock markets and investors, since it helps them to have a better perspective of the stocks’ performance, and thus to use better and more suitable procedures to choose prosperous stocks and gain higher level of returns. This research examines the operation of value and growth stocks in Tehran Stock Exchange. For this purpose the portfolios of the value and growth stocks based on the ratios of six factors model of Haugen as well as P/E ratio for the duration of 2004-2009 are collected, utilized and evaluated. Then the results of these portfolios are compared with the growth percentage of stock index.(as bullish and bearish index). The results indicate that, in the years of bullish market, the value portfolios and in the years of bearish market, growth portfolios have shown higher returns.