تاثير ساختار مالكيت، ساختار سرمايه و نقدينگي بر ارزش بازار شركت ها

The influence of Ownership Structure, Capital Structure and Cash holding on firm’s Market Value

هدف اين تحقيق بررسي تاثير ساختار مالكيت، ساختار سرمايه و نقدينگي بر ارزش بازار شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. بنابراين تعداد 176 شركت در طي سال هاي 1383 تا 1387 (دوره زماني پنج ساله) به عنوان نمونه آماري تحقيق انتخاب شد. براي بررسي تاثير هر كدام از متغيرهاي مستقلِ ساختار مالكيت (درصد سهام در اختيار سرمايه گذاران نهادي و تمركز سهام)، ساختار سرمايه و نقدينگي بر ارزش بازار شركت ها فرضيه هاي جداگانه اي با استفاده از الگوي رگرسيوني چندگانه مورد آزمون قرار گرفت. نتايج آزمون فرضيه ها نشان داد كه درصد سهام در اختيار سرمايه گذاران نهادي بر ارزش بازار شركت تاثير مثبت و معناداري دارد. ولي تمركز سهام بر ارزش بازار تاثير منفي و معناداري دارد. به علاوه وجود رابطه معنادار بين ساختار سرمايه (نسبت كل بدهي هاي شركت بر ارزش دفتري حقوق صاحبان سهام) و ارزش بازار شركت تاييد نشد . نقدينگي نيز بر ارزش بازار شركت تاثير مثبت و معناداري دارد. همچنين متغيرهاي كنترلي تحقيق؛ شامل كيو توبين، درصد سود تقسيمي و نسبت دارايي هاي ثابت مشهود تاثير مثبت و معناداري بر ارزش بازار شركت دارند.

The research objective is examining the influence of ownership structure, capital structure and cash holding on firm’s market value listed in Tehran Stock Exchange. The data samples were derived from 176 selected companies during 1383-1387. We utilize Linear Multiple Regression Model to test hypothesis. We applied institutional ownership and stock concentration as attributes of ownership structure. The results indicate institutional ownership has significantly positive impact on market value. However, stock concentration was significantly negative impact on it. Furthermore, there was no evidence corroborating the relationship between capital structure and market value. Cash holding have significantly positive impact on market value. Control variables include Tobin’s-Q, Dividend Payout Ratio, and Tangibility Ratio, have significantly positive impact on firm’s market value.