شناسايي سازه‌هاي موثر در جذب بدهي

The Introducing of Effective Factors in Absorption of Liabilities

هدف اين پژوهش شناسايي و معرفي سازه‌هاي موثر در تامين مالي از طريق بدهي در شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران مي‌باشد. دوره زماني پژوهش، 1387-1382 بوده و 360 سال-شركت به‌عنوان نمونه انتخاب شده است. براي تجزيه و تحليل داده‌هاي پژوهش در حالت تلفيقي(تجمعي)، از مدل‌هاي رگرسيوني چند متغيره با اثرات ثابت در نرم‌افزار اقتصادسنجي EViews 6 استفاده شده است. در اين پژوهش، اهرم مالي كل بدهي بر كل دارايي به‌عنوان متغير وابسته و درصد مالكيت نهادي به‌عنوان متغير مستقل و از متغيرهاي كنترلي موثر بر جذب بدهي شامل سود نقدي سهام، سودآوري، ريسك تجاري، ساختار دارايي‌ها، نقدينگي، رشد و اندازه شركت نيز استفاده شده است. نتايج نشان مي‌دهد كه بين جذب بدهي و درصد مالكيت نهادي رابطه‌اي وجود ندارد و با وارد كردن متغيرهاي كنترلي در مدل رگرسيوني، قدرت توضيحي مدل از 27% به 46% افزايش مي‌يابد. همچنين نتايج نشان مي‌دهد كه در طي دوره پژوهش متغيرهاي سودآوري، ريسك تجاري، ساختار دارايي، نقدينگي، نرخ رشد و اندازه شركت از عوامل موثر بر جذب بدهي شركت بوده‌اند. لازم به ذكر است كه در بين متغيرهاي پژوهش، متغير ريسك تجاري در طي دوره پژوهش، با توجه به بالا بودن ضريب رگرسيوني آن در مقايسه با ساير متغيرها، داراي بيش‌ترين تاثير بر روي جذب بدهي بوده است.

The aim of this research is to introduce of effective factors in financing by liabilities in listed companies in Tehran Stock Exchange. Time period of the research is 2003-2008 and it’s been selected 360 firm-years as sample. To analyze of research data in pooled status were used multiple regression models with fixed effect in econometric software EViews 6. In this research, Debt structure (financial leverage of total liabilities to total assets) was applied as dependent variables and percentage of institutional ownership as independent variable, and it’s used effective control variables on liabilities structure such as dividend pay out ratio, profitability, business risk, assets structure, liquidity, growth rate (market-to-book ratio) and company size, too. Findings show that there isn’t relation between liability absorption and percentage of institutional ownership; however, with entering control variables to regression model, explanatory power of it increases from 27% to 46%. The results too indicate that profitability, business risk, assets structure, liquidity, growth rate and size of firm have been effective factors on liability absorption during research period. It should be mentioned that among research variables, business risk variable has had the highest effect on liability absorption based on its high regression coefficient in comparing to other variables.