اندازه‌گيري ريسك مازاد در صنعت صندوق‌هاي مشترك ايران

Measuring Risk Excesses in Iran’s Mutual Funds industry

صنعت صندوق‌هاي مشترك اخيراً رشد قابل توجهي داشته و به يكي از روش‌هاي مهم سرمايه‌گذاري در بازارهاي مالي تبديل شده است. عمليات اين صندوق‌ها اغلب ريسكي است زيرا براي كسب بازده بالاتر آنها اغلب مبادرت به انتخاب شركت‌هاي رو به رشدي مي‌كنند كه انتظار دارند در آينده قيمت سهام شان افزايش چشمگيري را تجربه كند. در اقتصاد مالي شاخص‌هاي مختلف سنتي براي ارزيابي رابطه بين ريسك و بازده صندوق‌هاي مشترك وجود دارد. اين شاخص‌ها از ضعف تك‌بعدي بودن برخوردارند. اين مقاله قصد دارد يك روش نوين چند‌بعدي مرزي را كه بر مبناي روش تحليل چند‌جهتي داده‌ها تعريف شده است، براي ارزيابي رابطه ريسك و بازده در صنعت صندوق‌هاي مشترك معرفي و به‌كار برده و مقادير مازاد ريسك سيستماتيك و غير سيستماتيك را بر روي داده‌هاي صندوق‌هاي مشترك ايران براي سال 1389، محاسبه و تحليل نمايد. نتايج اين مطالعه نشان مي‌دهد كه‌ صندوق‌هاي مشترك به‌طور متوسط تنها با 66 درصد از ريسك نامطلوب و 64 درصد از ريسك سيستماتيك تقبل شده در سال 1389 و هزينه كمتر مي‌توانند به همان سطح از بازده كسب شده دست يابند.

The mutual funds industry has recently grown drastically and is now considered as an alternative channel investment in financial markets. Many of these funds are relatively risky in that for higher returns they aim to select growth companies which are expected to post large stock price increases. There are many traditional indices to assess the relationship between returns and risks in financial economics. The main drawback of these indices is being one-dimensional. This paper is to introduce and apply a new multi-criteria method based upon multi-directional inefficiency analysis to assess the relationship between return and risk and to measure risk excesses of a sample of Iranian mutual funds in the year 2010. The findings of this study show that the sampled founds can acquire the same returns by merely accepting 66 and 64 per cent of the received unsystematic and systematic risks, respectively.