بررسي واكنش سرمايه‌گذاران نسبت به تغييرات سود سهام شركت‌هاي پذيرفته‌شده در بورس اوراق بهادار

Assessment of Investors’ Reaction to EPS Adjustment in Tehran Stock Exchange

يكي از مفروضات اصلي بازار كارا اين است كه سرمايه‌گذاران نسبت به اطلاعات دريافتي، واكنش منطقي بروز مي‌دهند؛ اما مشاهدات بسياري وجود دارد كه نشان مي‌دهد واكنش سرمايه‌گذاران نسبت به اطلاعات دريافتي عقلايي نمي‌باشد. در بسياري از مشاهدات، واكنش سهامداران بيش از حد مورد انتظار و در بسياري ديگر، واكنش سهامداران كمتر از حد مورد انتظار گزارش ‌شده است. تحقيق حاضر به بررسي واكنش سهامدران نسبت به دريافت اطلاعات و اخبار مثبت و منفي پيرامون سود سهام شركت‌هاي پذيرفته‌شده در بورس اوراق بهادار مي‌پردازد. جامعه آماري تحقيق حاضر شامل شركت‌هاي فعال در بورس اوراق بهادار تهران بين سال‌هاي 1382 الي 1388 مي‌باشد. در تحقيق حاضر براي اندازه‌گيري واكنش سرمايه‌گذاران از ميانگين بازده‌هاي غير‌عادي تجميعي استفاده گرديد. نتايج به دست آمده نشان‌دهنده واكنش سرمايه‌گذاران به اطلاعات دريافتي پيرامون تغييرات سود مي‌باشد كه براي شركت‌هايي كه تغيير مثبت در سود خود گزارش كرده بودند، واكنش كمتر از حد مثبت و براي شركت‌هايي كه تغيير منفي در سود خود را گزارش كرده بودند، واكنش كمتر از حد منفي مشاهده شد.

Despite the fact that one of the main hypotheses of the efficient market is that the investors react rationally to the market announcements, researches show the investors’ reaction might be irrational. Many observations show over-reactions while many other show under-reaction behavior of investors. However, in this paper we research investors’ over-reaction and under-reaction toward positive and negative announcements in Tehran Stock Exchange. In the next step we check firm’s size effect on investors’ reactions. Our research sample is consisted of Tehran Stock Exchange firms from the year 1382 to 1388. In this research we used Cumulative Average of Abnormal Returns for measuring investors’ reactions. Results show that investors under-react to firms’ positive EPS announcements and overly there is observation which indicate investors’ under-reaction to the negative EPS announcements.