كيفيت اطلاعات حسابداري، تاخير در تعديل قيمت سهم و قابليت پيش بيني بازده‌هاي آتي

Accounting Information Quality, Delay in Stock Price Adjustment and Predictability of Future Returns

بر مبناي ادبيات مالي و حسابداري، گزارش هاي مالي از جمله منابع اطلاعاتي مهم و قابل توجه بازارهاي سرمايه هستند. پيامدهاي كيفيت ضعيف اطلاعات حسابداري، شامل كاهش كيفيت محيط اطلاعاتي شركت، افزايش اصطكاك بازار در قالب عدم تقارن اطلاعاتي، اطلاعات ناقص و كاهش نقدشوندگي است. در پژوهش حاضر، رابطه كيفيت اطلاعات حسابداري با سرعت تعديل قيمت سهام و انتظار كسب بازدهي بالاتر در شركت‌هايي با كيفيت ضعيف اطلاعات حسابداري، مورد بررسي قرار گرفت. در اين پژوهش به منظور بررسي كيفيت اطلاعات حسابداري از سه متغير سود غيرمنتظره، كيفيت اقلام تعهدي و توالي زيان استفاده شد. ميزان تاخير تعديل قيمت سهم بر اساس شاخص ماسكويتز (Moskowitz, 2005) اندازه‌گيري شد. تعداد 165 شركت طي دوره‌ي زماني 1381 تا 1387 انتخاب و فرضيه‌هاي پژوهش با استفاده از رگرسيون خطي چندگانه و به روش پنل آزمون گرديد. نتايج تحقيق نشان مي‌دهد؛ شركت‌هايي كه سود غيرمنتظره آنها كمتر و كيفيت اقلام تعهدي آنها بيشتر باشد، شاخص تاخير بزرگتري دارند. در حالي‌كه توالي زيان، رابطه معناداري با شاخص يادشده ندارد. همچنين بر مبناي نتايج مشاهده شده، تفاوت معناداري در صرف ريسك مورد انتظار سرمايه‌گذاران در شركت‌هايي كه شاخص تاخير كل آنها نسبت به ساير شركت‌ها بزرگتر است، وجود ندارد.

Based on extensive research of accounting and finance literature, financial reports are among most important sources of information in capital markets. Consequences of poor accounting quality are reduction in the quality of the firm’s information environment and exacerbate market frictions such as asymmetric information, incomplete information, illiquidity, short sales constraints and noise trading. In this study, we investigate that (i) poor accounting quality is one source of market frictions that contribute to stock price delay, and (ii) the portion of price delay due to poor accounting quality is associated with a stock return premium. We proxy for accounting quality variables such as accrual quality, loss frequency and earnings surprise. We use the price delay measure of Moskowitz. Our sample consists of 165 listed companies in Tehran Stock Exchange for the period of 1381 to 1387(2002-2008). In order to study the relationships، multiple linear regression and panel method analysis have been used. We found that firms with small earning surprise and large accrual quality measure have significantly higher price delay. But losses frequency have not significant relation with stock price delay measure. Our finding says that high delay firms have not significant return premium relative to low delay firms.