تجزيه و تحليل بازده كوتاه مدت سهام شركت هاي تازه پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران و عرضه هاي ثانويه بر مبناي فرضيه ي علامت دهي

Analysis IPO short run return at Tehran stock exchange and subsequent equity offering based on signaling hypothesis

در اكثر كشورها عرضه سهام اوليه كمتر از قيمت ذاتي ارزش گذاري مي شود يعني سهام عرضه اوليه در كوتاه مدت داراي بازدهي غير عادي مثبت است. يكي از فرضيات مطرح شده در پيشينه تحقيقات مالي براي توضيح اين مسيله كه به عنوان "معماي عرضه اوليه"از آن ياد مي شود،فرضيه علامت دهي است . پژوهش حاضر به منظور پي بردن رابطه ميان عرضه زير قيمت سهام جديد وعرضه هاي ثانويه است. هم چنين در ادامه تحقيق از معيارهاي عدم اطمينان براي آزمون تيوري گزينش نامطلوب جهت شناسايي عوامل موثر بر عرضه زير قيمت سهام شركت هاي تازه پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، استفاده مي شود. نمونه تحقيق شامل85 شركت تازه پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران از سال 1378 تا1387 مي باشد. تجزيه و تحليل نتايج از طريق رگرسيون خطي چندگانه،رگرسيون لوجيت و رگرسيون توبيت صورت گرفته است.نتايج بدست آمده حاكي از آن است كه فرضيه علامت دهي و فرضيه بازخور بازار تاييد نمي شوند. هم چنين در آزمون تيوري گزينش نامطلوب اين نتيجه حاصل شد كه تنها عامل موثر بر عرضه زير قيمت سهام جديد، انحراف معيار بازده هفتگي دوره كوتاه مدت مي باشد.

In most countries IPOs pricing is under intrinsic price that means IPOs has abnormal return in short run .one of the hypotheses in financial economics for explaining of this problem known as IPOs puzzle is signaling theory. This study to discover the relation between underpricing and subsequent equity offering and Factors affecting the under pricing, of the new companyʹs stock accepted in Tehran Stock Exchange has been. Research of time period is Ten-year (from 1378 to 1387). The study includes all companies listed in Tehran Stock Exchange. Analysis results from multiple linear regression and logit, tobit regression has been done. The results show that signaling hypothesis and market feedback hypothesis is not supported .At the test of adverse selection theory the only factor influencing the under pricing is the standard deviation of weekly returns.