بررسي اثر چرخه رياست جمهوري ايران بر بازده بورس اوراق بهادار تهران

The Effects of Presidential Cycle on Stock Market Returns in Tehran Stock Exchange

اين پژوهش به بررسي تاثير چرخه چهارساله رياست جمهوريِ ايران، بر بازده شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته است. قلمرو زماني آن، شامل دو دوره رياست جمهوري (1388– 1380) است كه طي آن، دولت‌هاي هشتم و نهم جمهوري اسلامي ايران روي كار آمدند. براي شناسايي روابط مورد نظر، از مدل‌هاي خودرگرسيون ناهمسان شرطي، خودرگرسيون ناهمسان شرطي تعميم‎يافته و خودرگرسيون ناهمسان شرطي تعميم‎يافته تواني استفاده شد. يافته‌هاي پژوهش نشان داد كه ميزان رشد بازده سهام بورس تهران در سال اول از دوره رياست جمهوري كاهش داشته، در سال دوم افزايش يافته، در سال سوم به اوج خود رسيده و در سال چهارم بار ديگر كاهش يافته ‌است كه كاهش رشد بازده در سال اول دوره رياست جمهوري، بيش از كاهش آن در سال چهارم بوده است. همچنين يافته‎ها نشان داد كه ميزان رشد بازده در سال‌هاي مختلف رياست جمهوري در ايران و كشورهاي ديگر، متفاوت است و براي تبيين آن بايد به ساختار سياسي و چگونگي انتخاب نامزدها در انتخابات رياست جمهوري توجه كرد. اين امر بيانگر نياز اساسي به توسعه مدل‌هاي منطبق با ويژگي‌هاي سيستم سياسي ـ مالي در ايران است. بهره‌گيري از چنين مدل‌هايي مي‌تواند سرمايه‎گذاران را در اتخاذ تصميم‎هاي به‎هنگام براي كسب بيشترين بازده از سرمايه‎گذاري‌ها ياري رساند.

This study examines the impact of four-year presidential cycle on the Stock Returns of listed companies in Tehran stock exchange. The study covers two periods of presidential elections between 2001 and 2009 during which the eighth and ninth cabinet rose to power in Islamic Republic of Iran. In order to identify the slightly relationships, we used ARCH, GARCH and EGARCH models. Finding shows that the growth of stock returns has reduced during the first year of presidency, increased in the second year and maximized in the third year. Finally it has reduced during the fourth year of presidency. Findings also show that the reduction in output growth in the first year of the presidency has been more than cut in its fourth year. To explain these differences we should consider the political structure and the way which candidates are selected for the presidency. This shows the need to develop models consistent with the characteristics of the political- financial system of Iran. Utilizing these models, Investors can make on time decisions to gain the maximum return on their investments