كالبد شكافي بازده نقدي و سرمايه اي سهام رشدي و ارزشي در بورس اوراق بهادار تهران

The Anatomy of Value and Growth Stocks Capital Gain Return and Dividend Yield in the Tehran Stock Exchange

در پژوهش حاضر از يك سو به مطالعه ي نقش و اثر سهام رشدي و سهام ارزشي در بازده كل، بازده نقدي و بازده ناشي از سود سرمايه اي و نيز بررسي ادعاي وجود اختلاف بين بازده دو نوع سهم بالا در شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته شده و از سوي ديگر صحت و سقم فرضيه وجود همگرايي در بازده سهام ارزشي و رشدي در طول زمان مورد پژوهش قرار گرفته است. نمونه آماري پژوهش شامل 70 شركت در طي دوره زماني 1381 - 1389 بوده است. در اين پژوهش براي مطالعه اثر نوع سهام بر هر يك از عوامل بازدهي از مدل داده‌هاي تلفيقي ايستا و روش حداقل مربعات تعميم يافته برآوردي و نيز آناليز واريانس استفاده شده است. ‌يافته هاي پژوهش نشان مي دهد، در عين وجود رابطه مثبت بين نسبت ارزش بازار به دفتري(معيار تفكيك سهام به رشدي و ارزشي) با كليه بازده هاي محاسبه شده، سهام رشدي در مقايسه با سهام ارزشي داراي بازده نقدي و بازده سرمايه-اي بالاتري هستند با اين وجود تفاوت معناداري بين بازده نقدي دو نوع سهام مشاهده نشده است. نتايج همچنين بيانگر وجود نوعي همگرايي بين بازده نقدي و بازده سرمايه اي دو نوع سهم رشدي و ارزشي در طول زمان است. نتيجه اي كه نشان مي دهد هيچ سهمي براي هميشه به عنوان سهم رشدي يا ارزشي باقي نمي ماند