بي قاعدگي هاي دوره اي در بازدهي سهام عادي بورس اوراق بهادار تهران (روش باز نمونه گيري بوت استراپ ناپارامتريك)

Seasonal Anomalies in TEHRAN Stock Exchange Returns

به دليل وجود ناهمگني ها در دنياي واقعي، ممكن است قيمت ها انحراف قابل توجه و ماندگاري از ارزش هاي بنيادي خود داشته باشند. البته اگر اين عناصر ناهمگن اثر چنداني نداشته باشند، قيمت هاي دارايي ها و نرخ هاي بازدهي آن ها به طور عمده توسط عوامل بنيادي اقتصاد و رفتار عقلايي تعيين خواهند شد. در اين صورت با مشاهده رفتارهاي واقعي در بورس اوراق بهادار مي توان فرصت هاي معاملاتي سودآوري كه براي دوره هايي ماندگار است را جدا كرد. اين شواهد تحت عنوان بي قاعد گي-هاي بازار، ارجاع داده مي شوند. در اين پژوهش، روش بازنمونه گيري بوت استراپ ناپارامتريك، به-منظور بررسي و پيش بيني الگوهاي دوره اي در بازدهي ماهانه سهام، استفاده شده است. بر طبق نتايج، از بي قاعد گي هاي مطرح شده در بازارهاي سرمايه، اقدام به فروش براي گريز از ماليات و پرده پوشاني، تغييرات دوره اي در متوسط بازدهي ماهانه سهام عادي بورس اوراق بهادار تهران طي دوره M11379 تا M121388 را به طور قابل توجهي توضيح مي دهند. همچنين وجود اين الگوهاي تقويمي در بازدهي كه از مهم ترين بي قاعدگي هاي بازارهاي مالي محسوب مي شوند، با فرضيه كارآيي بازارهادر تناقض است