بررسي تاثير نوسانات دارايي‎هاي جايگزين سهام بر شاخص قيمت سهام

Investigation the Effect of Stock’s Alternative Assets Fluctuations on the Stock Price Index

با توجه به اهميت رابطه ميان دارايي‎هاي جايگزين و سهام، در چارچوب نظريه پورتفوليو و نيز با توجه به اينكه در شرايط كنوني، كشور ايران در اكثر اين دارايي‎ها با نوسان‎هاي عمده‎اي روبه‎روست، چگونگي تاثيرپذيري سهام صنايع فعال در بورس اوراق بهادار تهران از نوسانات اين متغيرها، بسيار مهم بوده و نيازمند بررسي از جنبه‎هاي گوناگون است. براي اين امر، مطالعه پيش رو با استفاده از داده‎هاي ماهانه طي دوره زماني فروردين ماه 1388 تا اسفند ماه 1390 و با به‎كارگيري الگوي خودرگرسيون برداري (VAR) ، مدل يوهانسون ـ جوسيليوس و نيز، توابع واكنش آني (IRF) و تجزيه واريانس (VD)، رابطه كوتاه‎مدت و بلندمدت موجود بين نوسانات دارايي‎هاي جايگزين سهام، شامل پول نقد، ارز، طلا، مسكن و سپرده بانكي را با شاخص كل قيمت سهام و نيز با شاخص قيمت سهام دو صنعت منتخب محصولات شيميايي و خودرو و ساخت قطعات در قالب سه مدل جداگانه مورد آزمون كمي قرار داده است. نتايج به‎دست‎آمده حاكي از اين است كه رابطه تعادلي بلندمدت بين شاخص قيمت سهام و تمامي دارايي‎هاي جايگزين در هر سه مدل مورد مطالعه معنادار بوده و شوك‎هاي ناشي از تمامي متغيرها (به جز طلا) تاثير مثبتي بر شاخص داشته‎اند، در حالي‎كه در كوتاه‎مدت تمامي اين شوك‎ها (به جز شوك نقدينگي) به كاهش شاخص قيمت سهام منجر شده اند.

According to importance of the relationship between stock and its alternative assets in the framework of portfolio theory and also since recently these assets are faced with many fluctuations in Iran, investigation the relationship between fluctuations of alternative assets and stock price index in Tehran stock exchange is a very important subject in financial field. In this paper an attempt is made to study the long- run and short-run relationship between various alternative assets of stock (included cash, bank deposit, currency, gold and house) and the stock price index of Tehran stock exchange and also with stock price index of selected industries included Chemicals & By products industry and Motor Vehicles and Auto Parts industry over Farvardin 1388 through Esfand 1390. The analysis is based on a vector auto-regressive (VAR), Impulse Response Function and Variance Decomposition. The results show that there is a significant long- run relationship between stock price index and all alternative assets in all 3 models. We find that the fluctuations in all variables (except gold coin) have a positive effect on the stock price index in the long- run, while the fluctuations in all variables (except liquidity) decrease stock price index in the short- term