بررسي تاثير فرصت هاي رشد در ارزش‎گذاري جريان نقدي آزاد

The Relation among Growth Opportunities in Valuation of Free Cash Flow

پژوهش حاضر به بررسي ارتباط بين جريان نقدي آزاد و بازده سهام با وجود فرصت‎هاي رشد مي پردازد. اين پژوهش ارزش دفتري حقوق صاحبان سهام، سود خالص و سود تقسيمي را به‎منزله متغيرهاي كنترلي به‎كار برده است. داده‎هاي مورد نياز از 89 شركت طي يك دوره زماني ده‎ساله (1381-1391) به‎صورت فصلي گردآوري شده است. نتايج پژوهش دلالت بر ارتباط مثبت و معنادار جريان نقدي آزاد با بازده سهام با وجود فرصت هاي رشد دارد. بر اين اساس نتيجه حاضر در بازار سرمايه ايران مي‎تواند در تصميم گيري مديران و سرمايه‎گذاران براي رسيدن به بازده مناسب شركت موثر باشد و اقدامات كنترلي سهامداران، مانند توجه به نظريه سرمايه‎گذاري اضافي و نظريه كورو مي‎تواند در اين امر موثر باشد.

This paper examines empirically the effect of firm growth opportunities on the market valuation of free cash flow. An accounting-based valuation framework is developed where stock returns are regressed on free cash flow interacted with growth opportunities proxy, after controlling for book values, dividends, and current earnings. Required data from 89 companies over a ten year period is quarterly gathering. According to the result, it can in decisions affecting corporate managers and investors are to achieve an appropriate return in the Iranian capital market. The results indicate a significant positive relationship between free cash flow and return on equity with growth opportunities