بررسي بازده سهام رشدي و ارزشي بر مبناي نسبت ارزش دفتري به ارزش بازار(BE/ME) در بورس اوراق بهادار تهران

Studying the Return of value and Growth Stock Based on the ratio of Book Value/MARKET Value (Case: Publicly Traded Companies)

هدف اين پژوهش بررسي نقش، ميزان و نوع رابطه برخي از متغيرهاي مهم و تاثير گذار نظير نسبت ارزش دفتري به ارزش بازار بر بازده كل، بازده ناشي از سود سرمايه اي، بازده نقدي پرتفوي هاي ارزشي و رشدي تشكيل شده بر اساس اندازه و نسبت ارزش دفتري به ارزش بازار و هم چنين بررسي اختلاف بين بازده دو نوع سهام رشدي و ارزشي در شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران مي باشد. دوره مورد مطالعه، سال هاي 1390- 1386 و نمونه انتخابي 88 شركت از ميان شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران و با ويژگي هاي تعريف شده، مي باشد. در اين پژوهش، به منظور آزمون فرضيه ها از مدل داده هاي تلفيقي ايستا و روش حداقل مربعات تعميم يافته استفاده شده است. در اين پژوهش، براي بررسي ارتباط بين نسبت ارزش دفتري به بازار و بازده سهام رشدي و ارزشي، بازده سهام به سه نوع كل، سرمايه اي و نقدي و سهام رشدي و ارزشي به دو گروه كوچك و بزرگ تقسيم شده است. نتايج حاصل از آزمون فرضيه ها نشان مي دهد، در گروه كوچك، وجود ارتباط بين نسبت ارزش دفتري به ارزش بازار با دو نوع بازده كل و سرمايه اي و عدم وجود ارتباط با بازده نقدي مي باشد. در گروه بزرگ اين ارتباط براي سهام رشدي همانند گروه كوچك و براي سهام ارزشي حاكي از عدم وجود ارتباط بين نسبت ارزش دفتري به ارزش بازار با سه نوع بازده كل، سرمايه اي و نقدي مي باشد و بازده سرمايه اي سهام رشدي بزرگ تر از بازده نقدي و در سهام ارزشي خلاف اين مي باشد و هم چنين نتايج حاكي از بالاتر بودن بازده سهام رشدي در مقايسه با سهام ارزشي است. در نهايت، توجه به سهام ارزشي و رشدي در بورس اوراق بهادار تهران در قالب سرمايه گذاري در پرتفوي هايي با بازدهي بالا به سرمايه گذاران و مديران پرتفوي پيشنهاد مي گردد.

Aim of this research is the survey of role, amount and sort of relation between variables such as ratio of book value to market value, different returns and also study of dfference between value stocks and growth stocks at Tehran stock exchange. Time period is 6 years, since 2007 to 2012, and 88 publicly traded companies were chosen. To test hypotheses, static panel data and generalized least squree were chosen. Results in minor group that, the relation between B/M ratio and cash return is negative, meanwhile the relation between aforementioned ratio and total return and also capital return are positive. In major group results show that, there is higher return for growth stock retun in comparison to value stock return. It also shows that the relations are similar to minor group.