بررسي ارتباط بين جريان هاي نقد آزاد و نسبت Q توبين با طرح هاي پاداش مديران

Investigation the relation between Free cash flows and Tobin’s Q ratio with Management compensation plans in companies listed in Tehran Stock Exchange

تضاد منافع مي تواند ناشي از كمبود انگيزه مديران براي حداكثر كردن ثروت سهامدار باشد، براي حل اين مساله و كاهش هزينه هاي نمايندگي بايد از راهكارهاي انگيزشي براي مديران استفاده گردد. يكي از اين راهكارها، طرح هاي پاداش مديران و راهكار ديگر، طرح سهيم كردن مديران در مالكيت شركت مي باشد. اين مقاله به بررسي رابطه بين جريان هاي نقد آزاد و نسبت Q توبين با طرح هاي پاداش مديران مي پردازد. هدف از انجام اين پژوهش، پاسخ به اين پرسش است كه آيا طرح هاي پاداش مديران و مالكيت آنها در شركت سبب بهبود عملكرد مي گردد؟ در اين پژوهش، از معيارهاي جريان هاي نقد آزاد و نسبت Q توبين، براي ارزيابي عملكرد استفاده گرديد. بدين منظور، اطلاعات 112 شركت پذيرفته شده در بورس و اوراق بهادار تهران، طي سال هاي 1385 تا 1390 مطالعه گرديد. تجزيه و تحليل آزمون فرضيه ها با استفاده از روش هاي آماري تحليل همبستگي پيرسون، رگرسيون و آناليز واريانس صورت گرفت. يافته هاي پژوهش بيانگر اين است كه بين پاداش مديران با هر دو معيار جريانهاي نقد آزاد و نسبت Q توبين رابطه مستقيم و معناداري وجود دارد. بنابراين افزايش پاداش مديران سبب عملكرد بهتر شركت مي گردد. اما درصد مالكيت سهام هيات مديره با هيچ يك از دو معيار جريان هاي نقد آزاد و نسبت Q توبين رابطه معناداري ندارد.

Conflicts of interests may arise from managers’ lack of incentive for shareholders’ wealth maximization. For solving this problem and reducing agency costs motivational strategies should be used for managers. One of these strategies is management compensation plans and another strategy is ownership of mangement in company.This paper investigate the relation between Free cash flows and Tobin’s Q ratio with Management compensation plans in companies listed in Tehran Stock Exchange. The purpose of this research is to answer this question that whether management compensation plans and their ownership in company leads to improvement of a company’s performance? Answering these questions helps companies and shareholders to find that whether these plans can increase their value and wealth or not. In this research Free cash flows and Tobin’s Q ratio criteria are used for performance evaluation. For this purpose data of 112 companies listed in Tehran Stock Exchange from 2006 to 2011 was studied. Hypothesis testing analysis was conducted by the use of statistical methods of Pearson’s correlation analysis, regression and variance analysis. The findings show that there is a positive and significant relation between management compensation and both free cash flows and Tobin’s Q ratio. Therefore increase in management compensation leads to improvement of a company’s performance, but percentage of board of directors’share has no significant relation with none of Free cash flow and Tobin’s Q ratio.