بررسي ارتباط رشد داراييها با بازده سهام در بورس اوراق بهادار تهران

Analysis of Relation between Asset Growth and Stock Return in Tehran Stock Exchange

بررسي ارتباط رشد داراييها با بازده سهام در بورس اوراق بهادار تهران ?? و اميرحسين عظيميان معز ? احمد احمدپور 1390/12/ 1390 تاريخ پذيرش: 6 /7/ تاريخ دريافت: 3 چكيده بررسي و كمي كردن رابطه ريسك و بازده و شناسايي عوامل تاثيرگذار بر بازده همواره مد نظر پژوهشگران حوزه مالي بوده است. پژوهشها نشان ميدهند مدلهاي چندعاملي نسبت به مدلهاي تكعاملي از قدرت بالاتري در تبيين بازده سهام برخوردار هستند. فاما و فرنچ ( 1993 ) يك مدل سه عاملي شامل پرتفوي بازار، اندازه و نسبت ارزش دفتري به ارزش بازار را براي تشريح بازده بازار ارايه كردند. اين پژوهش قصد دارد با اضافه كردن يك متغير جديد، يعني رشد داراييها، به مدل يادشده و تشكيل مدلي چهارعاملي، زمينه تحليل و پيشبيني مناسبتر بازده سهام را در بازار بورس اوراق بهادار تهران فراهم آورد. بدين منظور تاثير رشد داراييها بر بازده سهام يكبار بهصورت مستقل و بار ديگر، در شرايط كنترل دو - متغير اندازه و نسبت ارزش دفتري به ارزش بازار، در يك دوره دهساله ( 1388 1379 )، مورد بررسي قرار گرفته است. نتايج حاصل از تجزيه و تحليل دادهها با حاكي از آن است كه اگرچه رشد داراييها بهصورت Eviews استفاده از نرمافزار مستقل تاثير قابل اتكايي بر بازده سهام ندارد، اما در شرايطي كه به مدل سهعاملي فاما و فرنچ اضافه شود، تاثيري منفي بر بازده سهام ميگذارد. .D53, G14 :JEL طبقهبندي كليدواژهها: بازده سهام، رشد داراييها، مدل سه عاملي فاما و فرنچ، بورس اوراق بهادار تهران. Ahmadpour@umz.ac.ir . دانشيار گروه حسابداري دانشگاه مازندران ? دانشجوي كارشناسي ارشد حسابداري دانشگاه آزاد اسلامي واحد همدان.

Analysis of Relation between Asset Growth and Stock Return in Tehran Stock Exchange Ahmad Ahmadpoor Hosein Azimiyan Moez Received: 25 Sep 2011 Accepted: 25 Feb 2012 Studying and quantifying the relationship between risk and return and identifying factors affecting the return have always been in the interest of researchers in the field of finance. Researches have shown that multi-factor models have higher power in explaining stock returns when compared with single factor models. Fama and French (1993) presented a three-factor model including market portfolio, size and the ratio of book value to market value to describe market return. The aim of this study is to add a new variable, assets growth, to this model and make a four-factor model to have a better analysis and to make a better prediction of stock market return in Tehran Stock Exchange. To accomplish this purpose, the impact of assets growth on stock return is considered under two different models which in one of them, it is not controlled for the effects of the two variables of size and the ratio of book value to market value, and in the other one, these variables are included in our model. The data are examined over a 10-year period (2000-2010) using Eviews software, and the results show that although assets growth independently does not have any significant impact on stock return, when it is added to a three-factor model that was introduced by Fama and French , it will have a negative impact on stock market return. JEL classification: D53, G14. Keywords: Stock market return, Assets growth, Three factors Fama and French model, Tehran Stock Exchange.