بررسي رابطه متغيرهاي كلان اقتصادي و شاخص كل قيمت سهام در بورس اوراق بهادار تهران

Investigation of the Relationship between Macroeconomic Variables and Overall Price Index of Tehran Stock Exchange

بررسي رابطه متغيرهاي كلان اقتصادي و شاخص كل قيمت سهام در بورس اوراق بهادار تهران ? منصور زرا نژاد و سحر معتمدي ?? 1390/12/ 1390 تاريخ پذيرش: 6 /6/ تاريخ دريافت: 5 چكيده باتوجه به نقش برجسته بورس اوراق بهادار در روند توسعه اقتصادي، در اين پژوهش با استفاده از روش عليت تودا - ياماموتو ( 1995 )، آزمون تصحيح خطاي گرنجري ( 1987 ) و تكنيك همجمعي به روش كرانههاي پسران، شين و اسميت 2001 ) به بررسي اين پرسش پرداخته ميشود كه رابطه بين نرخ ارز، نرخ بهره، ) نرخ تورم، شوك نفتي و شاخص كل قيمت سهام در بورس اوراق بهادار تهران چگونه است. دوره مورد بررسي با استفاده از دادههاي ماهانه از 1370:1- است. نتايج تحقيق نشان داد كه بين شاخص كل بازار سهام، 1387:12 نرخ ارز، نرخ تورم، نرخ بهره بانكي و قيمت نفت رابطه بلندمدت وجود دارد و براساس روش عليت تودا - ياماموتو ( 1995 ) يك رابطه علي يكسويه از دو متغير نرخ ارز و نرخ بهره بانكي به سمت شاخص كل قيمت سهام و نرخ تورم برقرار است. بين نرخ تورم و شاخص كل قيمت سهام رابطه علي دوسويه وجود دارد. از نرخ بهره بانكي به سمت نرخ ارز يك رابطه علي يكسويه برقرار است. براساس روش تصحيح خطاي گرنجري ( 1987 ) يك رابطه علي كوتاهمدت از نرخ ارز، نرخ تورم و نرخ بهره به سمت شاخص كل قيمت سهام وجود دارد و در بلندمدت نيز يك رابطه علي از نرخ ارز، شوك نفتي، نرخ تورم و نرخ بهره به سمت شاخص كل قيمت بازار سهام وجود دارد. .E44,G11,C50,C22 : JEL طبقهبندي كليدواژهها: بازار سهام، نرخ ارز، شوك نفتي، نرخ تورم، نرخ بهره بانكي، روش عليت تودا- ياماموتو، آزمون كرانهها. .zarram@gmail.com : استاد اقتصاد دانشگاه شهيد چمران اهواز، پست الكترونيكي ? .motamedi.sahar@yahoo.com : دانشجوي دكتراي اقتصاد دانشگاه شهيد چمران اهواز، پست الكترونيكي

Investigation of the Relationship between Macroeconomic Variables and Overall Price Index of Tehran Stock Exchange Mansour Zarra-Nezhad Sahar Motamedi Received: 27 Aug 2011 Accepted: 25 Feb 2012 Considering the pivotal role of stock market in the process of economic development, this research focuses on the relationship between the variables of exchange rate, interest rate, oil price shock and overall price index of Tehran Stock Exchange. For this purpose, we have applied three different methods of Toda and Yamamoto causality test (1995), Granger vector error correction causality test (1987) and Pesaran, Shin and Smith’s (2001) Auto Regressive Distributed Lag (ARDL). The empirical findings show that there is a long-run relation between the variables of the stock price index, exchange rate, inflation rate, interest rate and oil price shock. Based on Toda and Yamamoto causality test, there is a one-way causality from variables of exchange rate, inflation rate and interest rate to stock price index, and from stock price index, exchange rate and interest rate to inflation rate, as well as from interest rate to exchange rate. The results of Granger vector error correction test showed that there is a short run causality from exchange rate, inflation rate and interest rate to stock price index and a long run causality from exchange rate, inflation rate, interest rate and oil price shock to stock price index. JEL Classification: E44, G11, C50, C22. Keywords: stock market, exchange rate, oil price shock, inflation rate, interest rate, Toda and Yamamoto causality test, Bound Test.