بررسي رابطه بين مديريت سود، سرمايه گذاري ها، سياست تقسيم سود و بازده قيمتي سهام در شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

Investigating the Relationship between Earnings Management, Investments, Dividend Payment Policy and Capital Gain in Tehran Stock Exchange

چكيده: در اين پژوهش، رابطه بين مديريت سود، سرمايه گذاري ها و تغييرات سودتقسيمي، از طريق يك چارچوب معادله اي همزمان كه مشتمل بر سه معادله رگرسيوني چندمتغيره است، مورد بررسي قرار گرفته است. همچنين، به منظور بررسي تاثير بازده قيمتي و بازده كل سالانه سهام بر مديريت سود، از مدل هاي رگرسيوني چند متغيره جداگانه اي استفاده گرديده است. بدين منظور، چهار فرضيه تدوين شده و پس از انتخاب تعداد 104 شركت از بين شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، اطلاعات مورد نياز آنها در بازه زماني 1380 تا 1388، از طريق صورت هاي مالي و ساير منابع اطلاعاتي موجود، جمع آوري شده است. براي برآورد پارامترها و آزمون فرضيات پژوهش، از روش حداقل مربعات و با رويكرد داده هاي تركيبي (پنل ديتا) استفاده گرديده است. نتايج پژوهش نشان داد، شركت هايي كه ساختار سرمايه گذاري بيشتري را در تركيب دارايي هاي خود داشته اند، اقلام تعهدي اختياري بيشتري را نيز، در ارقام سودهاي گزارش شده خود، دارا بوده اند و بالعكس. از اين رو، بين دستكاري سودها و سرمايه گذاري ها، اثر متقابل مثبت و معني داري وجود دارد. همچنين، نتايج آزمون هاي انجام شده، حاكي از وجود رابطه مثبت و معني دار بين دستكاري سودها (مديريت سود) با سه متغيرِ تغييرات سودتقسيمي، بازده قيمتي و بازده كل سالانه مي باشد. مضافاً اينكه، معني دار بودن رابطه بين تغييرات سودتقسيمي و سرمايه گذاري ها، مورد تاييد قرار نگرفت.

In this study, the relationship between earnings management, investments and dividend changes, through a simultaneous equation framework that consists of three multivariable regression equations is studied. Also using the separate multi variable regression models the effect of capital gain and stock annual return on earnings management was evaluated. For this purpose, four hypotheses are set and then 104 companies are selected from all companies listed in Tehran Stock Exchange (TSE).Sample data is collected from financial statements, and other existing data sources from 1380 to 1388. Using least squares regression model and approach of hybrid data (panel data) the parameters estimated and hypotheses are tested. Results indicate that the companies with more Investment structure at assets mix have more discretionary accruals, in their reported earnings figures, and vice versa. Therefore, a significant and positive interaction exists between the earnings manipulation and investments. Also, results show a significant and positive relationship between the earnings manipulation (earnings management) with three variables of dividend changes, capital gain and the annual total return. Relationship between dividend changes and investments is not found significant.