كيفيت سود و سياست توزيع سود نقدي (شواهدي از بورس اوراق بهادار تهران)

Quality of Earnings and Dividends Policy (Evidences from TSE)

در اين مطالعه، ارتباط ميان كيفيت سود و سياست تقسيم سود نقدي در شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران مورد بررسي قرار گرفته است. هدف اصلي از انجام اين تحقيق، پاسخ به اين سوال است كه آيا مي توان با توجه به كيفيت سود، سياست تقسيم سود نقدي را مورد ارزيابي قرار داد. بدين منظور، تعداد 97 شركت طي دوره زماني 1386-1380 بررسي شده است. جهت آزمون ارتباط ميان كيفيت سود و مبلغ سود نقدي، از رگرسيون چند متغيره و براي آزمون ارتباط ميان كيفيت سود و پرداخت مبالغ سود نقدي بيشتر و همچنين ارتباط ميان كيفيت سود و احتمال افزايش سود نقدي، از رگرسيون لاجيت استفاده شده و كيفيت سود از طريق دو متغير جايگزين (نزديكي سود به جريان هاي نقدي عملياتي و تغيير در اقلام تعهدي اختياري) اندازه گيري شده است. نتايج تحقيق نشان مي دهد در صورت سنجش كيفيت سود بر مبناي تغيير در اقلام تعهدي اختياري، ارتباط معكوس و معنادار ضعيفي ميان كيفيت سود و پرداخت مبالغ بيشتر سود نقدي وجود دارد. همچنين در صورتي كه كيفيت سود بر مبناي نزديكي سود به جريان هاي نقدي عملياتي سنجيده شود، ارتباط مثبت و معنادار نسبتاً قوي ميان كيفيت سود و احتمال افزايش سود نقدي مشاهده مي شود. نتيجه به دست آمده حاكي از آن است كه تغيير در كيفيت سود شركت، حاوي اطلاعاتي در خصوص احتمال تغيير در سود نقدي است و مديران شركت هاي بورس اوراق بهادار تهران، به جريان هاي نقدي شركت و عكس العمل بازار توجه خاص دارند و به ثبات عملكردي در رفتار سرمايه گذاران معتقدند.

This study, investigates the relation between the Quality of earnings and dividends policy in Tehran Securities Exchange. The main purpose of this study is to answer the question of "whether it is possible to evaluate dividends policy, with Quality of Earning". To do so, 97 firms were selected in the course of 2001-2007. for the first hypothesis, we used the Multi-variable regression and for the second and third hypotheses, we used the logit regression. Quality of earnings was measured through two substituted variables (convergence of earnings to cash flows from operations and the change in discretionary accruals). The findings show that in the case of measuring Quality of Earning based on change in discretionary accruals, there exists weak negative relation between the quality of Earnings and the payment of more dividends. Also, if the quality of Earnings is evaluated based on the approximation of earnings to cash flows from operation, there will be a strong and positive relation between the quality of earnings and the possibility of dividends increase. The results show that change in firmʹs Quality of Earnings includes some information contents about the probability of change in dividends and managers of corporations, have special attentions to cash flows and market reactions in their decisions about dividends policy and they believe to Functional Fixation in the investorʹs behavior.