ارزيابي كاربرد تيوري توازن پايدار در ساختار سرمايه شركت

The Evaluation of the Static Trade-off Theory in Capital Structure

يكي از وظايف اساسي مديران مالي در شركت‌، تعيين بهترين تركيب منابع مالي شركت، و يا به عبارت ديگر، تعيين ساختار بهينه سرمايه به منظور به حداكثر رساندن ارزش شركت مي‌باشد. بر اساس تيوري‌هاي مدرن ساختار سرمايه، عوامل زيادي در تعيين تركيب بهينه ساختار سرمايه موثر هستند. از اينرو، در اين تحقيق اثر عواملي مانند اندازه، سودآوري، دارايي‌هاي قابل وثيقه، و نقدينگي بر روي ميزان استفاده از بدهي در ساختار سرمايه شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار، ، بر اساس تيوري توازن پايدار، مورد آزمون قرار مي‌گيرد. بدين منظور 75 شركت از فهرست شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران به عنوان نمونه انتخاب گرديد. براي سنجش ميزان ارتباط يا درجه همبستگي متغير‌هاي وابسته و مستقل مورد نظر، از مدل رگرسيون چند گانه با استفاده از داده‌هاي تلفيقي استفاده شد. نتايج نشان مي‌دهد كه در طول قلمرو زماني تحقيق، عامل اندازه جز عواملي است كه ارتباط معني دار ندارد ولي سودآوري و نقدينگي داراي رابطه معكوس و معنادار و متغير دارايي‌هاي قابل وثيقه ارتباط مستقيم و معني‌داري با ساختار سرمايه دارند. همچنين نتايج حاصله از اين تحقيق در بورس اوراق بهادار تهران، با انتظارات نهفته در تيوري توازن پايدار به جز در مورد متغير دارايي‌هاي قابل وثيقه همخواني ندارد.

One of the major tasks of a financial manager in company is determining providing the best combination of financial resources for their company, in other words, the best capital structure. These decisions should be in line with increase in value of the company. According to modern theories of capital structure, a lot of important factors must be considered in combination the capital structure. so, in this study, we have concentrated on examining some major factors on the capital structure of the companies registered in securities exchange within 1382-1387 interval, in the frame of modern theory of capital structure such as static trade-off theory .for this paper we have selected 75 companies registered in T.S.E and also we use multiple regression with panel data to measure correlation between capital structure and factors mentioned about. Finding show that during the study period, factors such as: profitability and liquidity have an indirect meaningful relationship with capital structure, also variables like collaterals have direct meaningful and size have meaningless relationship with capital structure. Finally we conclude that finding in this study in T.S.E don’t confirm the static trade-off theory findings except collaterals.