بررسي و آزمون رفتار توده وار شركت هاي سرمايه گذاري با استفاده از مدل لاكونيشوك

Examination of Herding Behavior of Investment Company in Tehran Stock Exchange

چكيده رفتار توده وار به هر شباهت رفتاري كه در اثر تقابل انسانها با يكديگر بوجود مي آيد، گفته مي شود . از آن جا كه سرمايه گذاران نهادي از مهم ترين بازيگران بازار سرمايه و به ويژه بازار سهام هستند، فعاليت هاي اين سرمايه گذاران علاوه بر تاثير مستقيم بر شاخص ها، بر معاملات ساير فعالان بازار س هام نيز اثرگذار است . درصورتي كه معاملات سرمايه گذاران نهادي برمبناي اطلاعات كافي نبوده و تنها براساس پيروي از ساير سرمايه گذاران باشد، رفتار توده وار در بين آن ها رخ خواهد داد كه يكي از رفتارهاي فراگير در بازارهاي مالي مي باشد كه قادر است به توضيح بخشي از نوسانات بازارهاي مالي بويژه بورس اوراق بهادار بپردازد. در اين تحقيق با استفاده از مدل لاكونيشوك ( 1992 ) به آزمون وجود رفتار توده وار( گله اي )در بين شركت هاي سرمايه گذاري حاضر در بازار سهام ايران مي پردازيم، در اين روش از داده هاي ماهانه شركت هاي سرمايه گذاري استفاده گرديد و نتايج تحقيق بروز رفتار توده وار در بين مديران شركت هاي سرمايه گذاري مبتني بر مدا پژوهش را تاييد مي كند. واژه هاي كليدي: رفتار توده وار، سرمايه گذاران نهادي، شركت هاي سرمايه گذاري.

Abstract Herd behavior is each similarity in behavior of people because of their relations. Institutional investors are among the main players of capital market and stock market, These investor’s activities on the one hand affect directly on indices, and on the other hand on transactions of other players in the stock market. In case the transactions of stockholders are not based on sufficient information and merely based on imitation of other investors, herding behavior would be taken place within them. Herding is one of the most pervasive behaviors in financial markets which are able to explain some volatility in the Stock Exchange. In this study, using Lakonishok (1992) methods, we consider herding behavior amongst the investment companies of Iran stock market. In this method, monthly data are used for testing herding behavior. The results of this study confirmed the existence of herding behavior among the managers of investment companies. Keywords: Herding Behavior, Institutional Investors, Investment Company