آيا بحران مالي جهاني به بازار سهام تهران سرايت كرد؟

Contagion Effects of Global Financial Crisis on Tehran Stock Exchange

بحران مالي 2008 آمريكا، در نيمه‌ي دوم سال 2008 موجب كاهش بازده و افزايش تلاطم‌هاي شاخص‌هاي بازارهاي بينالمللي سهام شده است، ولي اثر سرايت آن در بازار سهام ايران همواره مورد بحث و مناقشه بوده است. تحريم ها و محدود بودن جريان گردش سرمايه‌ي بين المللي به بازار سهام ايران، شرايط منحصر به فردي را در اين بازار به وجود آورده است. در اين پژوهش اثر سرايت بحران جهاني از مسير شاخص‌هاي بين المللي S&P500 و FTSE100 برشاخص كل قيمت بازار سهام تهران، شاخص‌هاي صنعت و واسطه گري مالي و شاخص بازار اول و دوم بازار سهام تهران، با استفاده از آزمون سرايت DFGM بررسي مي شود. نتايج پژوهش نشان مي دهد كه بحران جهاني به شاخص كل قيمت بازار سهام تهران سرايت كرده است. هم‌چنين بحران شاخص‌هاي صنعت و بازار اول را تحت تاثير خود قرار داده و موجب كاهش ارزش اين شاخص‌ها شده، ولي بر شاخص‌هاي واسطه گري مالي و بازار دوم بي تاثير بوده است. طبقه‌بندي JEL : C01, G01, G15

US 2008 financial crisis, spreaded out across the international stock markets in the second half of the year 2008. The crisis decreased the returns and increased the volatilities of almost all of the stock indices, however, its effects on Iran’s stock markets were unexplored. Financial limitations create an exclusive situation in Iran’s stock market. Using weekly data on the stock indices from July 2006 through August 2009, this study aims to exam in the contagion effects of the global financial crisis through the main indices such as S&P500 and FTSE100 on Tehran Stock Exchange indices: industrial and financial intermediary indices and The First and the Second indices of Tehran’s Stock Exchange. The DFGM contagion test model is employed to identify the contagion effects. Our findings reveal that the crisis has been transmitted to Tehran Stock Exchange index and has decreased the index. Moreover, the industrial and the First indices are affected by the crisis negatively, however, the results shows that the crisis did not have any significant effects on TSE’s financial intermediary and the Second indices. JEL Classification: C01, G01, G15. Keywords: Stock Markets, Financial Crisis, DFGM contagion test, Latent factors test, Generalized Methods of Moments.