عوامل كلان اقتصادي و شواهدي از تيوري قيمت‌گذاري آربيتراژ در بورس سهام تهران

Macroeconomic Factors and Some Evidence of Arbitrage Pricing in Tehran Stock Market

الگوي قيمت گذاري آربيتراژ توسط راس در سال 1976 معرفي شد. مهم‌ترين فرض اين الگو، نبود آربيتراژ در بازار است. در اين الگو، قيمت يك دارايي با توجه به ميزان ريسك دارايي تعيين مي‌شود و چندين عامل كلان ريسك يك دارايي را توضيح مي دهند. هدف اصلي اين تحقيق، آزمون برقراري شرايط الگوي قيمت‌گذاري آربيتراژ در بورس سهام تهران است. به اين منظور، اطلاعات مربوط به قيمت سهام 20 شركت بورسي و شش شاخص كلان اقتصادي گردآوري و مورد استفاده قرار گرفت، همچنين از روش تخمين SUR براي تخمين سيستم معادلات و از آماره LR به‌منظور آزمون برقراري شرايط الگوي قيمت گذاري آربيتراژ استفاده شد. در نهايت، با داده‌ها و روش تخمين مذكور برقراري APT در بورس سهام تهران رد نشد.

Arbitrage Pricing Theory (APT) was introduced by Ross in 1976. The fundamental assumption of this theory is the absence of arbitrage in the stock market. In this theory, the price of an asset is determined according to its level of risk and several macro-factors explain the level of the risk of a given asset. The main target of this study is investigating the conditions in which APT can be implemented in Tehran Stock Market. The stock price data of 20 firms active in stock market and six important economic indices were collected and used in this study. The SUR estimation method has been used for estimation of the equations system and for testing APT conditions; the LR statistics have been used. Finally, having investigated the issue and data, adoption of APT in Tehran Stock Market was not rejected by the study.