بررسي رابطه بين مازاد سرمايه در گردش و مازاد بازده سهام شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

The Relationship between Additional Working Capital and Stock’s Excess Return in Tehran Stock Exchange Accepted Companies

اين پژوهش به بررسي تاثير سرمايه‌گذاري مازاد سرمايه در گردش بر مازاد بازده سهام مي‌پردازد كه شاخص ارزش‌آفريني براي سهام‎داران است. براي اين امر، اثر سرمايه‌گذاري مازاد در نگه‎داشت وجه نقد و خالص سرمايه در گردش عملياتي، به‌طور جداگانه مورد بررسي قرار گرفته است. نمونه آماري پژوهش شامل 66 شركت پذيرفته‎شده در بورس اوراق بهادار تهران، طي دوره زماني 1390- 1383 است. براي تجزيه و تحليل داده‌ها و آزمون فرضيه‌ها از الگوي رگرسيون خطي چندگانه، به‎روش حداقل مربعات تعميم‎يافته تخميني (EGLS) استفاده شده است. نتايج پژوهش بيانگر اين است كه ارتباط منفي و معناداري بين سرمايه‌گذاري مازاد در خالص سرمايه در گردش عملياتي و مازاد بازده سهام وجود دارد. يافته‌ها همچنين حاكي است، در شركت‌هاي اهرمي نگه‎داشت وجه نقد در مقايسه با سرمايه‌گذاري مازاد در خالص سرمايه در گردش عملياتي، ثروت سهام‎داران را افزايش مي‌دهد

This research explores the influence of additional investment in working capital on stock’s excess return as stockholders’ index of Value creation. To do this, the effect of additional investment in cash holding and net operating working capital were examined individually. Sample of the study included 66 companies accepted in Tehran Stock Exchange between 2004- 2011(1383-1390). Test of hypothesis was carried out by multiple regression analysis by Estimated generalized least square (EGLS). The results show that there is a negative significant relationship between additional investment in net operating working capital and stock’s excess return. The results also indicate that in Leveraged companies, cash holding compared with additional investment in net operating working capital, increase shareholders’ wealth.