بررسي رابطه نوسان هاي نرخ ارز و بازدهي سهام با استفاده از تحليل موجك در بخش هاي مختلف بورس اوراق بهادار تهران

Using Wavelet Approach to Analyze Exchange Rate Exposure Puzzle: Evidence from Tehran Stock Exchange

دراين مقاله به بررسي معماي رابطه نوسان هاي نرخ ارز و بازدهي سهام بخشهاي مختلف بورس تهران با استفاده از يك رويكرد مقياس- زمان مي پردازيم. در اين راستا، داده هاي ماهانه نرخ غيررسمي ارز، بازدهي پرتفوي بازار و بازدهي سهام بخشهاي مختلف بورس تهران در بازه زماني سالهاي 1387-1378 و همچنين بازه زماني سالهاي 1387-1383 (با توجه به محدوديت داده ها) با استفاده از روش ماكزيمم همپوشاني تبديل موجك گسسته (MODWT) در 6 و 5 مقياس تجزيه شده است و نتايج تحليل رگرسيون موجكي، واريانس و همبستگي موجكي مورد بررسي قرار گرفت. نتايج اين تحقيق نشان مي دهد نه تنها اثرگذاري تغييرات نرخ ارز بر روي بازدهي سهام در بخش هاي مختلف بورس به لحاظ شدت و علامت متفاوت است بلكه اين اثرگذاري در مقياس هاي زماني مختلف نيز متفاوت است. از اين رو، مي بايست ذات چند مقياسي بودن اين رابطه را در تحليل ها و تصميم گيري ها لحاظ كرد.

In this paper we examine the relationship between exchange rate movements and stock return (Firm value), wh ich is known as Exchange Rate Exposure, using a Time-Scale approach in different sectors of Tehran Stock Exchange (TSE). In this regard, we decompose the exchange rate percent changes and stock return over the period 1998-2008, as well as the period 2004-2008(according to data limitation), by applying MODWT method; moreover, we run wavelet base regression and analyze wavelet variance, covariance and correlation. Results reveals that exchange rate exposure not only differs from one sector to other sector but it also differs through time scales. Hence, this issue should be considered as a multi scales problem.