پيش بيني بازده غيرعادي بر مبناي مدل مبتني بر شتاب سود و صنعت در بورس اوراق بهادار تهران

Prediction of abnormal return according profit and industry momentum model in Tehran stock exchange

استراتژي هاي نيروي حركت (شتاب) كه به عنوان يك استراتژي معامله و مديريت پرتفوي به صورت گسترده‏اي مورد استفاده قرار مي گيرد بيانگر تداوم روند كنوني قيمت سهام است و اعتقاد دارد كه روندهاي اخير ادامه مي‌يابد. اين استراتژي ها با فرضيه بازار كارا حتي در شكل ضعيف آن ناسازگار بوده و جز خلاف قايده‏هاي تكنيكال به شمار مي‏روند. در اين پژوهش در صدديم با استفاده از اطلاعات مربوط به عملكرد مالي شركت‏ها اثبات نماييم آيا صنايعي كه نسبت به پيش بيني‏ها سود بيشتري كسب نموده اند درآينده نزديك نيز در همان جهت عمل خواهند كرد يا خير؟ براي رسيدن به اين هدف با استفاده از نمونه‏اي شامل سهام شركت‏هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طي سال‏هاي 1385 تا 1390 و همچنين با استفاده از پرتفوي‏هاي شبيه سازي شده بر اساس متغير هاي سود غيرمنتظره استاندارد شده و بازده غير عادي پيرامون تاريخ اعلام سود به تفكيك هر صنعت به ارزيابي سودمندي و علل و عوامل وارتباط اين پديده ها پرداختيم. نتايج بدست آمده حاكي از آن است كه با بررسي نيروي حركت سود بر حسب صنايع مختلف مي‏توان بازدهي اضافي كسب نمود، همچنين ميزان ارتباط اين پديده‏ها با گذشت زمان كم رنگ گرديده و در يك بازه‏ي زمانييكساله تقريباً از ميان مي‏روند.

Momentum strategies which are widely use as a transaction strategyandportfolio management shows the continuation of recent trend of stock prices and beliefs that recent trend will be continued in future. These strategies are in contrast with EMH even in the weak form and are considered as Technical Anomalies. In this research, using financial performanceof the companies, we attempted to prove that the industries who achieve more profitability comparing their predictions, continue to this approach in the near future. Toward this goal, the research was performed using a sample consisting of companies listedin Tehran Stock Exchange(TSE)for the period of 1385 to 1390,and also with use of simulated portfolios based on thevariables of standardized unexpected earnings (SUE) and abnormal return (ABR) in accordance with each industry,evaluation profitability, reasons, factors and the relevance between these phenomena. Results indicate that by investigating of momentum strategies according todifferent industries,abnormal return can be gained and the extent of the relationship between these phenomena is lessened over time and will fade away in a time horizon of one year.