بررسي درجه ريسك اوراق مشاركت ارزي در بازارهاي ثانويه در مقايسه با اوراق قرضه بين‌المللي

Risk Analysis of the Participation Securities Based onForeign Currency in Secondary Markets in Comparisonto International Bonds

با توجه به شرايط حاكم بر روابط بين‌المللي كشور و عدم تمايل گسترده سرمايه‌گذاران خارجي به سرمايه‌گذاري مستقيم در ايران، يكي از روش‌هاي تامين منابع ارزي جهت پيشبرد اهداف توسعه‌اي كشور انتشار اوراق مشاركت ارزي است. لكن بدون شناسايي ريسك‌هاي اين اوراق، گسترش و مقبوليت عمومي آن با موانع جدي مواجه مي‌شود. به ‌همين منظور تحقيق حاضر، ضمن شناسايي ريسك‌هاي اين اوراق و مقايسه آن با اوراق قرضه بين‌المللي، درجه ريسك اين اوراق را با استفاده از تكنيك‌هاي رياضي AHP و TOPSIS و به كمك داده‌هاي ميداني (پرسش‌نامه‌اي) و با بهره‌گيري از نظرات فعالان بازارهاي مالي اندازه‌گيري نموده و به دنبال اثبات اين فرضيه است كه اوراق مشاركت ارزي نسبت به اوراق قرضه بين‌المللي از ريسك كمتري برخوردار مي‌باشد. نتايج تحقيق نشان‌دهنده اين است كه ريسك اوراق مشاركت ارزي بيشتر از اوراق قرضه بين‌المللي مي‌باشد. در اين بين ريسك‌هاي سياسي، تورم و شريعت به ترتيب مهم‌ترين ريسك‌هاي اين اوراق ارزيابي شده‌اند.

Due to international politics and Reluctance of foreign investors to direct investment in the Iranian markets, one of the various ways of absorbing foreign exchange resources is issuing the Participation securities based on foreign currency. But without analysis of its risks, its acceptance faces with uncertainty. Therefore, this paper using AHP and TOPSIS methods ranks the security risks in comparison to international bonds and seeks to prove this hypothesis that the Participation securities risks are less than international bonds. The results show that Participation securities risks are higher than international bonds. Political, inflation risks and shariah rules have most impact on investor decisions.