تاثيرنوسانات پيش بيني شده و پيش بيني نشده بازده سهام صنعت خودرو بر بازده آن دربازار بورس اوراق بهادار تهران

The effects of anticipated and unanticipated stock return volatility on stock return of Automobile manufacturing industries in Tehran Stock Market

مطابق تيوري بازخورد نوسانات، بازده سهام و ريسك آن با هم ارتباط دارند، اما مطابق نتايج مطالعات تجربي در كشورها و بازارهاي مختلف چگونگي و ميزان اين ارتباط متفاوت است. در اين مقاله با استفاده از داده هاي روزانه و هفتگي ايران در بازه زماني 15/01/1377 تا 15/04/1389 به بررسي تاثير نوسانات پيش بيني شده بازده سهام صنعت خودرو بر بازده اين صنعت با بكارگيري مدل هاي GARCH-M با روش تخمين حداكثر راستنمايي با اطلاعات كامل (FIML) و روش مدلسازي ARDL و آزمون كرانه ها، و تاثير نوسانات پيش بيني نشده بازده سهام صنعت خودرو بر بازده آن با استفاده از روش مدلسازي ARDL و آزمون كرانه ها پرداخته شده است. نتايج تخمين هاي GARCH-M به روش FIML حاكي از تاثير معنادار و مثبت نوسانات پيش بيني شده بر بازده سهام مي باشد. نتايج آزمون كرانه ها حاكي از آن است كه در تمام حالت ها در سطح 1% رابطه بلندمدت ميان متغيرهاي هر دو مدل وجود دارد. نتايج تخمين مدل ARDL حاكي از آن است كه نوسانات پيش بيني شده بازده شاخص قيمت سهام صنعت خودرو موجب افزايش بازده اين صنعت در بلندمدت مي شود؛ همچنين نوسانات پيش بيني نشده بازده شاخص قيمت سهام صنعت خودرو موجب كاهش بازده اين صنعت در بلندمدت مي شود. بر اساس نتايج حاصل از آزمون عليت گرنجر مي توان گفت كه در بلندمدت رابطه عليت يك طرفه از نوسانات پيش بيني شده بازده شاخص قيمت سهام صنعت خودرو به بازده اين صنعت وجود دارد.

According to volatility feedback theory there are relationships between stock return and the risk of stock. However, the results of empirical research, in several countries and markets, are different. This study investigates the effect of anticipated stock return volatility on stock return in Automobile industry using GARCH in Mean (GARCH-M) models, and ARDL modeling and Bounds test approach to level relationship. We also investigate the effect of unanticipated stock return volatility on stock return using ARDL model and Bounds test approach in the period of 06/04/1998 - 06/07/2010, applying daily and weekly Automobile industry index in Tehran Stock Exchange. Estimation of the GARCH-M model results by applying FIML method of estimation show that anticipated stock return volatility affects the stock return positively. Moreover, Bounds test approach results from both models confirm existence of long-run relationship among variables under investigation at 1% significance level. The ARDL estimation results show that anticipated (unanticipated) volatility of Automobile industry stock return increases (decreases) the return in long-run. Results from Granger causality test confirms one-way long-run causation from anticipated volatility of Automobile industry stock return to the return