تبيين توسعه ساختار بازار اوراق بهادار

Explain the structure of securities market development

هدف اصلي اين پژوهش، بررسي اثر متغيرهاي كلان اقتصادي بر توسعه بورس اوراق بهادار تهران مي باشد. بدين منظور درآمد ملي، نرخ سرمايه گذاري، سطح توسعه موسسات مالي واسطه و بي ثباتي اقتصاد كلان به عنوان متغيرهاي كلان اقتصادي و عمق و عرض به عنوان شاخص هاي توسعه بورس اوراق بهادار در نظر گرفته شدند. داده هاي مورد نياز به صورت فصلي سري زماني طي دوره زماني 68-1377 گردآوري شد. روش آماري پژوهش بدين ترتيب مي باشد كه ابتدا پايايي متغيرها با استفاده از آزمون ريشه واحد ديكي - فولر تعميم يافته بررسي شد. سپس به منظور برآورد بردارهاي هم جمعي از آزمون هم جمعي يوهانسون استفاده گرديد. در نهايت الگوهاي پژوهش با الگوي تصحيح خطاي برداري تخمين زده شدند. به طور كلي نتايج تخمين ها نشان مي دهد كه درآمد ملي و نرخ سرمايه گذاري بر عمق و عرض بورس اوراق بهادار اثر مثبت و معنادار دارد. همچنين سطح توسعه موسسات مالي واسطه و بي ثباتي اقتصاد كلان به طور منفي و معناداري بر عمق و عرض بورس اوراق بهادار اثر دارند.

This study is mainly attempted to examine the effect of macroeconomic variables on the development of Tehranʹs Stock Exchange. For so doing, national income, investment rate, financial intermediary development and macroeconomic instability were considered as macroeconomic variables and depth and width as indices of the stock exchange development. Necessary data was collected seasonally in time series during 1998-2007 time period. In the statistical method employed in the current research, we first examined stationary of the variables by Dickey-Fuller Unit Root Test. Then Johansen Cointegration Test was employed to estimate cointegration vectors. Ultimately, to estimate the study models, Vector Error Correction Model was used. Generally Speaking, the findings of the estimations suggest that national income and investment rate have positive significant effect on the depth and width of the stock exchange. Also, financial intermediary development and macroeconomic instability have negative significant effect on the depth and width of the stock exchange.