بنيان‌هاي رفتاري سياست تقسيم سود

Behavioral Foundations of Dividend Policy

با توجه به اينكه ميزان سود تقسيمي يكي از عوامل اثرگذار و نهايي در تصميم گيري سرمايه گذاران مي باشد، سياست تقسيم سود شركت ها به عنوان تعيين كننده ميزان تقسيم سود، در ميان عوامل موثر بر تصميم گيري نقش پررنگي در تصميمات سرمايه گذاري افراد خواهد داشت. ويژگي هاي رفتاري سرمايه گذاران به دليل اثري كه بر تصميم آنها مي گذارد، بر سياست تقسيم سود شركت ها نيز اثرگذار است. اين ويژگي هاي رفتاري دامنه گسترده اي را شامل مي‌شود كه در اين پژوهش، تعدادي از آنها بررسي مي گردد. در اين پژوهش سعي بر آن است كه با اندازه‌گيري ميزان صبوربودن و زيان گريزي سهامداران، رابطه اين رفتارها با سياست تقسيم سود بررسي شود. داده‌هاي موردنياز براي انجام تحقيق حاضر، از بانك‌هاي اطلاعاتي سازمان بورس و اوراق بهادار تهران براي 77 شركت، در يك دوره 5 ساله از 1386 تا 1390 جمع‌آوري شد و رابطه بين متغيرها از طريق آزمون‌هاي ضريب همبستگي و رگرسيون چندگانه بررسي شد. در نهايت رابطه معناداري ميان صبور بودن و سياست تقسيم سود بر اساس شاخص تاريخ شروع پرداخت سود و شاخص ميزان تعديل سود يافت نشد. از سوي ديگر رابطه بين نسبت تقسيم سود و شاخص رشد سود شركت، معنادار اما معكوس مي باشد. در نتيجه بر اساس معيار شاخص رشد سود شركت، رابطه معناداري بين سياست تقسيم سود و زيان گريزي سهامداران وجود دارد. اما بر اساس شاخص ريسك بازار رابطه معناداري ميان زيان گريزي و سياست تقسيم سود شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران يافت نشد.

As the amount of dividend is one of the effective and final factors in investor decision making, dividend policy of companies that decides the amount of dividend, could play a very important role in making decisions. Dividend policy is reciprocally influenced by individual behavioral specifications. These specifications have an extensive coverage from which a few has been selected for this study. By measuring limits of patience and loss aversion of shareholders this study is trying to analyze their relations with companies’ dividend policy. The necessary data for trial assumptions, belonging to 77 companies for a period of 5 years between 1386-90, has been collected from Tehran stock exchange data base .the relation between variables have been examined by testing correlation coefficients and multiple regressions. Study shows there is no meaningful relation among percentage of dividend and stockholders patience, based on effecting date of dividend payment measurement and the amount of adjusted earnings per share measurement of companies accepted in Tehran stock exchange. On the other hand relation between dividend ratio percentage and measurement of companies profit growth is meaningful but to the contrary. So based on index of companies profit growth, a meaningful relation exists between payable dividend policy and loss aversion of shareholders. According to the market risk measurement, has no meaningful relation between loss aversion and dividend policy.