پوشش ريسك با استفاده از قراردادهاي آتي سكه بهار آزادي مورد معامله در بورس كالاي ايران: رهيافت ضريب جيني بسط يافته به ميانگين MEG)

Hedging Through Gold Coin Futures Market Using Mean Extended Gini (MEG) Coefficient Approach: The Case of Iran Mercantile Exchange (IME)

چكيده براي مديريت ريسك ناشي از نوسان (MV) بهره گيري از نسبت بهينه پوشش ريسك حداقل كننده واريانس قيمت ها، روش متعارف استفاده از قراردادهاي آتي است. با توجه به اين كه روش حداقل واريانس مبتني بر مجموعه اي از مفروضات غير واقعي و محدود كننده است، استفاده از روش ضريب جيني بسط يافته به ميانگين به جاي روش حداقل واريانس داراي مزايايي مي باشد. همچنين با توجه به اين كه روش ضريب جيني (MEG) بسط يافته به ميانگين، صرفاً به ريسك فرد سرمايه گذار مي پردازد و توجهي به بازدهي ندارد، روش متوسط كه هر دوي ريسك و بازدهي را مدنظر قرار مي دهد نيز مورد (M-MEG) ضريب جيني بسط يافته به ميانگين برآورد قرار گرفته است. در اين مطالعه نسبت بهينه پوشش ريسك با استفاده از روش هاي مذكور براي قراردادهاي آتي سكه بهار آزادي معامله شده از آذر 1387 تا اسفند 1390 در بورس كالاي ايران، با يكديگر مقايسه شده اند. نتايج حاكي از آن است كه نسبت بهينه پوشش ريسك حداقل واريانس، بزرگ تر از نسبت هاي بهينه پوشش ريسك ضريب جيني بسط يافته به ميانگين و متوسط ضريب جيني بسط يافته به ميانگين است. همچنين نسبت پوشش ريسك متوسط ضريب جيني بسط يافته به ميانگين براي درجات پايين تر ريسك گريزي، كوچك تر از نسبت بهينه پوشش ريسك ضريب جيني بسط يافته به ميانگين است.

Abstract Minimum Variance (MV) optimal hedge ratio is a common approach to risk management but because of severe restrictive and unrealistic assumptions of MV, some alternative approaches have been investigated in literature. Mean Extended Gini (MEG) Coefficient approach which has some advantages over MV is one of these alternatives, but this approach shares some weaknesses as well. Mainly it does not consider the return of investment. M-MEG is another approach which is designed to resolve this weakness by considering both risk and return. This article compares MV, MEG and M-MEG optimal hedge ratios using daily spot and futures prices of gold coin in Iran Mercantile Exchange (IME) from 2008/11 to 2012/02. We find that MV optimal hedge ratio is greater than MEG and M-MEG. Besides, M-MEG optimal hedge ratio is smaller than MEG for investor with lower risk aversion.