بررسي تاثير منابع تامين مالي و ميزان تمركز سهام‌داران بر واكنش بازار بورس تهران به سود هاي گزارش شده شركت ها

The Effect of Resources Financing and Interlocking Stockholders on the Tehran Stock Exchange Market’s Response to Reported Earnings of Companies

در اين پژوهش به بررسي تاثير منبع تامين مالي شركت و ميزان تمركز سهام‌داران آن بر واكنش بازار به سودهاي گزارش شده توسط شركت‌ها در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته شده است. در بررسي تاثيرگذاري منبع تامين مالي، هدف پژوهش يافتن پاسخ براي اين سوال اساسي است كه آيا ميزان اتكاي شركت‌ها به تامين مالي از طريق بدهي بر واكنش بازار نسبت به سودهاي گزارش شده توسط آن‌ها تاثيرگذار است؟ هم‌چنين منظور از بررسي تاثيرگذاري تمركز سهامداران، بررسي نقش و تاثير مالكين نهادي بر واكنش بازار نسبت به سودهاي گزارش شده توسط شركت است. جهت انجام اين پژوهش، نمونه‌اي مشتمل بر 96 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طي دوره ي زماني 10 ساله (1389-1380) انتخاب و بررسي گرديد. در پژوهش حاضر، جهت بررسي تاثيرگذاري روش تامين مالي و تمركز مالكيت شركت بر واكنش بازار به سودهاي گزارش شده، از روش اقتصاد سنجي داده هاي تابلويي استفاده گرديد. نتايج حاصل از آزمون فرضيه‌ها نشان داد كه منبع تامين مالي بر واكنش بازار به سودهاي گزارش شده تاثيري معني دار دارد به طوري كه با افزايش ميزان اتكاي شركت به تامين مالي از طريق بدهي واكنش بازار به سودهاي گزارش شده كاهش مي‌يابد. هم‌چنين نتايج نشان داد كه ميزان تمركز سهام‌داران بر واكنش بازار نسبت به سودهاي گزارش شده تاثيري معني دار دارد به طوري كه با افزايش تمركز سهام‌داران واكنش بازار به سودهاي گزارش شده شركت‌ها افزايش مي‌يابد.

This study examines the impact of resource financing and interlocking stockholders on the Tehran Stock Exchange market response on reported earnings among companies listed on Tehran Stock Exchange. The aim of this research is to answer the fundamental question, whether the amount of reliance of companies on debt financing has effect on market response on their reported earnings or not? In this research, in order to investigate of the impact of interlocking stockholders, we examine the role and impact of institutional owners on market response on reported earnings. The research sample consists of 96 companies listed in Tehran Stock Exchange during the period 2002 to 2011. For investigating the impact of resource financing and interlocking stockholders on the market response on reported earnings, econometric panel data approaches were used. The result of testing hypothesis shows that the resource financing has a negative significant effect on market response on earnings so that with increasing reliance of companies on debt financing the market response on earnings is reduced. The results also show that the interlocking stockholders has a positive significant effect on market response on earnings so with increasing presence of interlocking stockholders, market response on earnings will increase too.