توانايي سود و جريان هاي نقدي عملياتي در توضيح ارزش ذاتي تحقق يافته سهام

The Ability of Earnings and Operating Cash Flows in Explaining Ex-Post Intrinsic Value of Equity of Listed Companies in Tehran Stock Exchange

ديدگاه¬هاي جديد در زمينه ارزش¬گذاري شركت، عموماً ارزش ذاتي تحقق يافته را معيار مناسب¬تري در پيش¬بيني جريان‌هاي نقدي آتي مي¬دانند، اما از آنجايي كه محاسبه ارزش ذاتي تحقق يافته، فرايندي پيچيده و كاملاً تخصصي است، استفاده از اين تكنيك براي كليه سرمايه¬گذاران به منظور اتخاذ تصميم¬هاي سرمايه¬گذاري ميسر نيست. به همين دليل، اين پژوهش در صدد پاسخ¬گويي به اين پرسش است كه از ميان معيارهايي، همچون سود عملياتي و جريان‌هاي نقدي عملياتي، كدام يك قدرت توضيح دهندگي بيشتري در رابطه با ارزش ذاتي تحقق يافته دارند تا به عنوان جانشين ارزش ذاتي تحقق يافته در فرآيند تصميم¬هاي سرمايه¬گذاري به كار گرفته شوند. دوره زماني اين پژوهش، سال 1377 الي 1386 است كه به منظور محاسبه ارزش ذاتي تحقق يافته سهام، اين دوره به سه دوره زماني سه ساله تقسيم گرديده است. تعداد 153 شركت در دوره زماني اول، 170 شركت در دوره زماني دوم و 140 شركت در دوره زماني سوم، به‌عنوان نمونه آماري انتخاب شدند. نتايج پژوهش نشان داد كه سود عملياتي نسبت به جريان‌هاي نقدي عملياتي، ارزش ذاتي تحقق يافته هر سهم شركت را بهتر توضيح مي¬دهد.