بررسي روند تدريجي رابطه متغيرهاي حسابداري و قيمت سهام در چرخه عمر شركت؛ تحليل بيز سلسله مراتبي

Evolving Relationship between Share Prices and Accounting Variables During Firm Life- Cycle Stages by Hierarchical Bayesian Analysis

هدف اين تحقيق آزمون ارتباط ارزشي متغيرهاي حسابداري به منظور تشريح روند تدريجي قيمت سهام در مراحل چرخه عمر شركت است. به طور مشخص، تاثير جريان هاي نقدي عملياتي هر سهم و ارزش دفتري هر سهم بر روند تدريجي قيمت سهام با در نظر گرفتن ويژگي‌هاي مشترك شركت از قبيل اندازه شركت، سود تقسيمي، بازده دارايي‌ها و سرعت گردش دارايي‌ها مورد تحليل قرار داده شده است. مدلي كه در اين تحقيق مورد استفاده قرار گرفته، مدل بيز سلسله مراتبي است. جامعه آماري، شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در طي سالهاي 1381- 1387 است. نتايج تجربي به دست آمده نشان مي‌دهد كه در بررسي ارتباط ارزشي متغيرهاي حسابداري، ارزش دفتري هر سهم نسبت به جريان نقدي عملياتي هر سهم ارزش مربوط‌تري دارد. همچنين بازده شركت و سرعت گردش دارايي‌ها نسبت به ساير ويژگي‌ها از بيشترين اثر بر متغيرهاي حسابداري در تشريح روند تدريجي قيمت سهام برخوردار است. در مرحله رشد و افول، ارزش دفتري هر سهم و جريان نقدي عملياتي هر سهم ارتباط ارزشي يكساني را نشان مي‌دهند. براي مرحله بلوغ چرخه عمر، ارزش دفتري هر سهم نسبت به جريان نقدي عملياتي هر سهم ارزش مربوط‌تري را ارايه مي‌كند. اين نتيجه نشان دهنده روند قوسي متغيرهاي حسابداري در مراحل چرخه عمر است.

The general purpose of this paper is to review the relevance of accounting variables to describe the evolving of a company’s share price in life-cycle stages (Growth, Mature and stagnant stages). Specifically, this paper analyses the influence of cash flow from operations (CFO) and book value of equity (BVE) during 2002-2008 on the evolving of the share price, taking into account certain control variables which have traditionally been regarded as an explanation for this effect. A hierarchical Bayesian model applied to analyze the relevance of the accounting figures considered by the markets. The algorithm is designed in Open BUGS software. The obtained Results showed that book value of equity is more relevant than cash flow from operations to evolving varies of share prices. The obtained empirical results showed that the return and the speed of asset turnover are a company’s most relevant features. Although, in capital market of Iran, book value of equity is more relevant than cash flow from operations in mature stages, Growth and stagnant stages are as relevant as among those variables.