ارتباط ارزشي سرمايه درگردش غير نقدي خالص در شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

The Value Relevance of Non-cash Net Working Capital of Listed Companies in Tehran Stock Exchange

پاسخ‌گويي به عناصر معيني از سياست‌هاي مالي شركت مانند مقدار اهرم مالي شركت و مقدار سرمايه درگردش كه شركت براي انجام فعاليت‌هاي خود به آن نياز دارد به مديران براي گسترش يك برنامه مشخص مالي و به تبع آن موفقيت و بقا در بازارهاي امروزي كمك مي‌كند. در اين پژوهش سعي شده است ارتباط ارزشي سرمايه درگردش غير نقدي خالص بررسي شود. اين پژوهش از نظر هدف يك پژوهش بنيادي تجربي و از لحاظ ماهيت يك پژوهش همبستگي است. نوع رگرسيون، رگرسيون داده‌هاي تركيبي و نوع داده‌ها جهت آزمون، داده‌هاي تلفيقي است. براي آزمون فرضيه‌هاي پژوهش با استفاده از روش حذف سامانمند، نمونه‌اي شامل 118 شركت از ميان شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق تهران در بازه زماني 1385 تا 1389 انتخاب شده است. نتايج پژوهش حاكي از آن است كه سرمايه‌گذاري در سرمايه درگردش خالص، ارتباط منفي با ارزش شركت ندارد اما سرمايه‌گذاري اضافي در سرمايه درگردش خالص با وجود سطح فعلي سرمايه درگردش شركت، ارتباط منفي با ارزش شركت دارد. همچنين سهام‌داران در شركت‌هاي اهرمي به مقدار بدهي و ساختار سرمايه شركت اهميت ويژه‌اي مي‌دهند.

Considering the elements of financial policy (strategy), such as company’s financial leverage and amount of current working capital that company needs to do it’s operations, helps managers for expansion of a particular financial program and to succeed and survive in today marketplace. This paper tries to survey value relevance of non-cash net working capital. This study is a fundamental experimental research and in nature is a correlation research. The type of regression model used in this study is a regression model with pooled data. To test the research hypotheses a sample of 118 listed companies in Tehran stock exchange, is selected by using systematic elimination method of sample selection, for a period of 2006-2010. The results of the research indicate that there is no negative relationship between the net working capital investment and firm’s value. Moreover findings show extra investment in net working capital considering the current level of firm’s net working capital have negative relationship with firm’s value. Also, stockholders give an especial attention to the level of debt and capital structure of company in levered companies.