رتبه‌بندي معيارهاي انتخاب سهام از منظر سرمايه‌گذاران نهادي (رويكرد تحليل شبكه)

Ranking Stock Selection Criteria From the Perspective of Institutional Investors (Network Analysis Approach)

سرمايه‌گذاران نهادي از بيشترين ميزان سرمايه و تخصص در بازار سرمايه برخوردارند. اين دو خصيصه باعث شده است كه نگاه آن‌ها براي ورود به سهام شركت‌ها با ديگر سرمايه‌گذاران متفاوت باشد. طبق مقررات بازار سرمايه ايران، سرمايه‌گذاران نهادي شامل چندين گروه، از جمله صندوق‌هاي سرمايه‌گذاري، شركت‌هاي تامين سرمايه و شركت‌هاي سرمايه‌گذاري مي‌شود كه پژوهش حاضر بر اين گروه‌ها و تلقي آنان از معيارهاي انتخاب سهام تمركز داشته است. براساس ادبيات موضوع معيارهاي انتخاب سهام در هجده معيار مختلف شمارش گرديد. با توجه به مصاحبه‌هاي انجام شده تعداد 9 معيار با عنوان «معيارهاي خاص سرمايه‌گذاران نهادي» به فهرست معيارهاي انتخاب سهام اضافه گرديد. در ادامه، براساس آزمون‌هاي آماري و فرايند تحليل شبكه (ANP) به اعتبارسنجي و رتبه‌بندي معيارها پرداخته شد. نتايج پژوهش حاكي از آن است كه تمامي معيارهاي مورد استفاده سرمايه‌گذاران خرد از منظر نهادي‌ها استفاده نمي‌شوند و هشت معيار، خاص نهادي‌ها تاييد شد. نهادي‌ها از بين چهار گروه اصلي معيارها بيشترين اهميت را به ترتيب براي معيارهاي خاص شركت، معيارهاي مختص سرمايه‌گذاران نهادي، معيارهاي خاص صنعت و معيارهاي كلان اقتصادي قايل هستند. در معيارهاي عملياتي نيز معيارهاي مديريت شركت، دسترسي به اطلاعات نهاني و امكان عضويت در هيات مديره به ترتيب در سه رتبه اول قرار دارند.

Institutional investors in capital markets have the greatest amount of capital and expertise. Both of these features have led them to look into the companiesʹ stocks differently from other investors. According to Iranʹs capital market regulations, institutional investors are including several groups such as mutual funds, capital providing companies and investment firms. This article considers stock selection criteria of such institutional investors. The literature of stock selection criteria provides 18 different criteria. According to interviews, 9 criteria as "special criteria of institutional investorsʹ are added to the list. Then, using statistical and analytic network process (ANP) we begin the validating and ranking the stock selection criteria. The results indicate that institutional investors do not use all stock selection criteria, and only eight stock selection criteria are approved. Institutions investors consider firmʹs specific, institutional investors specific, specific industry and macroeconomic criteria as most important stock selection criteria.