واكنش بازار به اعلاميه‌هاي سود فصلي در بورس اوراق بهادار تهران

Market Reaction to Quarterly Earning Anouncment inTehran Stock Exchange

اين مقاله از روش رويداد پژوهي سنتي براي بررسي محتواي اطلاعاتي اعلاميه‌هاي سه‌ماهه سود در بورس اوراق بهادار تهران به‌عنوان يك بازار سهام كوچك و كم‌معامله استفاده مي‌كند. در اين مقاله، از اعلاميه‌هاي سود سه‌ماهه در بازه زماني ابتداي سال 1384 تا انتهاي سال 1390 به‌عنوان داده اصلي استفاده مي‌شود. نوآوري اين پژوهش استفاده از سه روش يكسان، انباشته و معامله به معامله براي پركردن بازدهي روزهايي است كه سهام در آن روزها معامله نشده است. نتايج حاصله نشان مي‌دهد كه اعلاميه‌هاي سود حاوي اطلاعات مربوطي براي بازار سهام است. زماني كه سود واقعي سه‌ماهه بيش از پيش‌بيني شركت باشد (اخبار خوب)، در پنج روز بعد از اعلام سود، بازدهي غيرعادي مثبت معني‌داري مشاهده مي‌شود. تداوم اين بازدهي غيرعادي طي چند روز پس از اعلام سود، نشان‌دهنده آن است كه سرعت تعديل قيمت‌ها در اين بورس كوچك كم است. در اعلاميه‌هاي سودي كه سود واقعي كمتر از پيش‌بيني است (اخبار بد)، بازدهي غيرعادي مشاهده نمي‌شود. شايد بورس تهران توانايي كشف اخبار بد را بهتر از اخبار خوب دارا باشد. همچنين رابطه منفي بين محتواي اطلاعاتي و شاخص‌هاي اطلاعات پيش از افشا به‌دست آمد كه با نتايج بازارهاي بزرگ همخواني دارد.

This paper uses the traditional event study method to examine the information content of quartrerly earnings announcements in the Tehran stock exchange as a small and thin trading stock market from year 1384 until end of 1390. The contribution of this paper is the use of three method (uniform, lump and Trade to trade) for missing data. The paper finds that earnings announcements contain relevant information for the stock market. When actual earning was exceed from expected earning (good news), the paper finds significant positive abnormal returns accompanying the announcements. The abnormal return persists several days after the announcement, suggesting that the information environment of this small stock market works to decrease the speed of adjustment. In addition when actual earning was less than the expected earning (bad news), there is no abnormal return around the announcement. Perhaps Tehran stock exchange can discover bad news rather than good news.the paper finds a positive correlation between the information content and predisclosure information. This result is similar with larg stock market.