ارزيابي بازده بلند‌مدت عرضه‌هاي عمومي اوليه با رويكرد مدل فاما و فرنچ و تاكيد بر نقد شوندگي و اهرم

A Survey on Long-Term IPO Return: Developing the Fama-French Model

پس از چالش‌هايي كه مدل قيمت‌گذاري دارايي‌هاي سرمايه‌اي با آن مواجه شد، مدل سه عاملي فاما و فرنچ توانست بسياري از ناهمساني‌هاي بازده را تبيين كند. اين پژوهش به بررسي بازده بلند‌مدت عرضه‌هاي عمومي اوليه با رويكرد فاما و فرنچ مي‌پردازد. در اين تحقيق با افزودن دو عامل نقدشوندگي و اهرم به مدل سه عامله فاما و فرنچ، بازده بلند‌مدت كه يك سال پس از عرضه عمومي اوليه در نظر گرفته شده، در قلمرو زماني 1382-1388 بررسي شده است. جامعه آماري تحقيق حاضر شامل همه عرضه‌هاي اوليه در بازه زماني ياد شده است كه پس ار تعديلات لازم نمونه مورد نظر استخراج شده است. با توجه به نتايج آزمون‌هاي 16 معادله رگرسيون بررسي شده، يافته‌هاي تحقيق نشان مي‌دهد كه از بين پنج متغير مستقل بررسي شده (صرف ريسك بازار، اندازه، نسبت ارزش دفتري به ارزش بازار، نقدشوندگي و اهرم) تنها عوامل صرف ريسك بازار و اندازه رابطه معناداري با بازده بلند‌مدت عرضه‌هاي عمومي اوليه دارند و در مورد ساير عوامل در اين تحقيقريا، رابطه معناداري با بازده بلند‌مدت يافت نشد.

In asset pricing and portfolio management, the Fama-French three factor model is a model designed by Eugene Fama and Kenneth French to describe stock returns. The traditional asset pricing model, known formally as the Capital Asset Pricing Model (CAPM) uses only one variable (beta), to describe the returns of a portfolio or stock with the returns of the market as a whole. In contrast, the Fama–French model uses three variables. Fama and French started with the observation that two classes of stocks have tended to do better than the market as a whole: small caps, and stocks with a high book-to-market ratio, customarily called value stocks, contrasted with growth stocks. They then added two factors to the CAPM to reflect a portfolioʹs exposure to these two classes. Based on Fama and French about short term, abnormal return in IPOs investors may fall into traps by involving IPOs without considering the fundamentals of stocks, which would cause their loss, so this survey is conducted to study the liquidity and leverage effects beside the Fama-French three factors on IPOs. This survey uses Amihood illiquidity measure and leverage ratio to explore the long run return (one year) considering (3 months) as short term. Regression analysis showed that among 5 major variables, only market premium and size had significant relation with long run return.