بررسي رابطه هموارسازي سود با ابزارهاي حاكميت شركتي و نقدشوندگي سهام

The Relationship of Dividend Smoothing with Corporate Governance Tools and Stock Liquidity

پژوهش حاضر به منظور فراهم كردن شواهدي درباره تاثير ابزارهاي حاكميت شركتي بر هموارسازي سود و نيز تاثير هموارسازي سود بر نقدشوندگي سهام انجام شده است. از اين رو، نمونه‌اي مشتمل بر115 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، در دوره هشت ساله (1381-1388) انتخاب و بررسي گرديد. براي آزمون فرضيه‌ها از تجزيه و تحليل رگرسيون چندمتغيره با داده‌هاي تابلويي استفاده شده است. آزمون معني‌دار بودن فرضيه‌ها با استفاده از آماره‌هاي tو F انجام شد. معيارهاي مورد استفاده براي سازوكار حاكميت شركتي عبارت است از: درصد اعضاي غيرموظف هيات مديره و درصد سهامداران نهادي. نتايج به‌ دست آمده از آزمون فرضيه اول، بيانگر وجود رابطه مثبت و معنادار ميان درصد سهامداران نهادي به عنوان يكي از سازوكار‌هاي حاكميت شركتي با هموارسازي سود است. ولي ميان درصد اعضاي غيرموظف هيات مديره با هموارسازي سود، رابطه معناداري مشاهده نگرديد. معيار مورد استفاده براي نقدشوندگي سهام، اختلاف قيمت پيشنهادي خريد و فروش سهام است. نتايج به‌دست آمده از آزمون فرضيه دوم، بيانگر وجود رابطه منفي و معنادار ميان هموارسازي سود و نقدشوندگي سهام است.

This article was aimed to collect and cite evidences about the effect of corporate governance tools on dividend smoothing and, in turn, the latter’s impact on stock liquidity. Therefore, a sample of 115 corporations accepted to Tehran Stock Exchange within a period of eight years, i.e. 2002-2009, were selected and surveyed. Panel data multiple regression analysis were employed to test the hypotheses. Meanwhile, t-statistic and F-statistic were taken to test the significance of the hypotheses. The criteria used for corporate governance mechanism included the percentage of the outside directors as well as the percentage of the institutional stockholders. The results of testing the first hypothesis indicated a positive and significant relationship between the percentage of the institutional stockholders (as a corporate governance mechanism) and dividend smoothing. However, no significant relationship was observed between the percentage of the outside directors and dividend smoothing. The criterion used for the stock liquidity was the bid-ask spread. The results of testing the second hypothesis showed a negative and significant relationship between dividend smoothing and stock liquidity.