مدل‌هاي پولي و پيش‌بيني نرخ ارز در ايران:از تيوري تا شواهد تجربي

Monetary Models and Exchange Rate Forecast in Iran: From Theory to Empirical Evidences

از معماهايي كه در مطالعات اقتصاد بين‌الملل وجود دارد قابل پيش‌بيني بودن نرخ ارز است. در دهه‌هاي گذشته تصور بر آن بوده كه مدل‌هاي اقتصادي (به‌ويژه مدل‌هاي پولي) اساسي‌ترين ابزار پيش‌بيني نرخ ارز هستند. عملكرد ضعيف اين مدل‌ها در پيش‌بيني نرخ ارز و حمايت ضعيف مطالعات تجربي از آنها باعث شد كه نسبت به مفيد بودن آنها در پيش‌بيني ترديد جدي به‌وجود آيد. هدف اين مطالعه پيش‌بيني نرخ ارز با استفاده از الگوهاي پولي مختلف و مقايسه نتايج حاصل از اين الگوها با مدل گام تصادفي است. ابتدا با استفاده از آمارهاي موجود مدل‌هاي پولي در نظر گرفته شده در دوره زماني (2008-1973) با استفاده از روش VECM برآورد گرديده‌اند و پس از آن نرخ ارز با استفاده از اين مدل‌ها براي دوره (2011-2009) محاسبه شده است. نتايج به‌دست آمده حاكي از آن است كه مدل گام تصادفي عملكرد بهتري در مقايسه با مدل‌هاي پولي دارد، همچنين مدل پولي فرانكل-دورنبوش قادر است پيش‌بيني‌هاي بهتري را در مقايسه با مدل‌هاي پولي فرنكل- بيلسون، فرنكل-بيلسون با در نظر گرفتن انتظارات عقلايي و مدل فرانكل-دورنبوش با در نظر گرفتن انتظارات عقلايي ارايه دهد.

Predictability of the exchange rate is one of the puzzles in international economics studies. During the past decades, it has been assumed that the economic models (especially monetary models) are the main instruments for the exchange rate forecasts. The poor performance of these models in forecasting exchange rate in addition to the weak support of empirical studies caused serious doubts arise in the usefulness of the monetary models. The purpose of this study is to forecast Iranian exchange rate using some monetary models and comparing the estimated results with Random Walk model. First, the considered monetary models have been estimated by VECM method for 1973-2008. Then, the exchange rate has been forecasted with the data during 2009-2011.The results show that comparing to other monetary models, Random Walk could forecast the exchange rate more accurately. In addition, compared to Frankel-Bilson, Frankel- Bilson with rational expectations and Frankel- Dornbusch monetary model with rational expectations, Frankel-Dornbusch monetary model has better forecasting.