بررسي واكنش بازار نسبت به ورود به يا خروج از فهرست شاخص پنجاه شركت فعالتر در بورس اوراق بهادار تهران

Investigating the Market Reaction to Including in or Excluding out of Top 50 index List in Tehran Stock Exchange

هدف اين پژوهش ارزيابي ميزان تاثيرگذاري رويداد جايگزيني(ورود وخروج) شركت ها به فهرست پنجاه شركت فعالتر بر قيمت و حجم معاملات سهام آنها در بورس اوراق بهادار تهران است. بر اساس روش شناسي رويداد پ‍ژوهي، نتايج تجزيه و تحليل اطلاعات مربوط به 165 سال- شركت در بازه زماني سه ماهه اول سال 1382 تا پايان سه ماهه اول سال 1391 نشان مي دهد بازار نسبت به اخبار ورود و خروج شركت ها به فهرست پنجاه شركت فعالتر واكنش قيمتي قابل ملاحظه اي ندارد، اما بررسي دو معيار حجم غيرعادي معاملات سهام و اختلاف قيمت پيشنهادي خريد و فروش نشان دهنده واكنش سهامداران به اخبار تغيير فهرست مذكور، به صورت نقدشوندگي سهام قابل مشاهده است.آزمون اضافي ديگري به منظور مقايسه ريسك سيستماتيك و غيرسيستماتيك پيش و پس از روز اعلان فهرست مزبور انجام شده است. نتايج نشان مي دهد ريسك سيستماتيك در هر دو بخش ورود و خروج در پيش و پس از روز اعلان تفاوتي ندارد. به عبارت ديگر، رويداد ورود و خروج بر ريسك سيستماتيك سهم بي تاثير است. همچنين، در مورد ريسك غيرسيستماتيك براي ورود به فهرست تفاوت معناداري در پيش و پس از روز اعلان مشاهده نمي شود، اما در شرايط خروج از فهرست، ريسك غيرسيستماتيك پيش از روز، بيشتر از ريسك غير سيستماتيك پس از روز اعلان است؛ ضمن آنكه رويداد خروج شركت ها از فهرست با كاهش ريسك غير سيستماتيك سهم همراه شده است.

The purpose of this research is to investigate the impacts of changes (inclusion & exclusion) in the index of top 50 active companies in Tehran Stock Exchange on the price and trading volume of these companies. We use the event study methodology & analyze data of 165 firm-year within period of first quarter of year 1382 to first quarter of year 1391. Results indicate that market do not show significant price reaction to changes in the list of top 50 active companies. However, results of analyzing abnormal stock trading volume and bid-ask spread difference show changes in assets’ liquidity due to inclusions and exclusions. We also compare systematic risk and idiosyncratic risk, before and after the announcement day. Results show that systematic risk of these companies has not changed in both inclusions and exclusions events before and after announcement. In other words, the announcement of inclusions and exclusions do not have effect on Systematic risk. About idiosyncratic risk, there is no significant difference between before and after the announcement of inclusion in the index, but in exclusion events, the idiosyncratic risk before the announcement is more than the idiosyncratic risk after the announcement. Also exclusion event has decreased the idiosyncratic risk.