مقايسه رفتار سبد دارايي‌هاي بين‌المللي بهينه شده براساس مدل‌هاي مبتني بر روش‌هاي همبستگي ثابت و شرطي پويا

Comparison of the Behavior of International Optimum Portfolios Based On Constant and Dynamic Conditional Correlation Approaches

مساله انتخاب سبد دارايي بهينه همواره يكي از دغدغه هاي ذهني سرمايه گذاران بوده است. درحالي كه ماركويتز از همبستگي ثابت در مدل خود بهره مي برد، مطالعات اخير از ثابت نبودن همبستگي بين متغيرها در طول زمان حكايت دارند. برهمين اساس، پژوهش حاضر ابتدا در پي بررسي همساني ماتريس هاي همبستگي بين بازدهي بازار مالي كشورهاي نوظهور جنوب شرق آسيا، كشورهاي در حال توسعه منطقه خاورميانه و كشورهاي توسعه يافته بوده و سپس با توسعه مدل ماركويتز سعي در مقايسه رفتار سبد دارايي‌هاي بهينه شده مبتني بر دو مدل "همبستگي پويا" و "همبستگي ايستا" توسط الگوريتم توابع برازش چندگانه ژنتيكي را دارد. يافته هاي پژوهش حاضر حكايت از نابرابر بودن ماتريس‌هاي همبستگي بازدهي در طول دوره مطالعه دارد. همچنين رفتار سبد دارايي‌هاي بين المللي بهينه شده مبتني بر مدل پويا و مدل ايستا تفاوت معني داري با هم دارد. اين درحالي است كه در هر سه گروه از كشورهاي مورد مطالعه، مدل پويا سطوح بازده بالاتري را ارايه داده و بازده گسترده تري از ريسك را براي سرمايه گذار پيشنهاد مي دهد.

The issue of the optimal portfolio selection has always been one of the essential concerns of the investors. One of the famous models for this purpose is the Mean-Variance model of Markowitz. While Markowitz uses static correlation in his model, the recent studies have shown that correlation between the assets change over time. Accordingly, this research first investigates the consistency of the correlation matrices of return among the selected financial markets. In addition, developing the Markowitz’s Mean-Variance model and using the Multiple Fitness Functions Genetic Algorithm, it tries to compare the behavior of the optimal portfolios based on two models of “Dynamic Conditional Correlation” and “Static Correlation”. Hence, market price index of three groups of the Middle Eastern developing, South East Emerging and some of the developing countries have been collected. The findings confirm inequality of the correlation matrices of return during the period of study and also show that there is a significant difference between the behavior of international optimal portfolios based on the static and dynamic models.