بررسي واكنش بانك مركزي به نوسان‌هاي نرخ ارز در ايران

Analyzing Central Bank Responses to Exchange Rate Volatility in Iran

در اين مقاله بر اساس ساختار نيوكينزين ، واكنش سياست پولي به نوسان‌هاي نرخ ارز در ايران بررسي شده است. بدين منظور ابتدا نرخ ارز بر اساس شرط تعادل در بازار ارز استخراج، سپس دو الگوي مختلف برآورد شده است. فرض الگوي اول اين است كه بانك مركزي به نوسان‌هاي ارزي واكنش نشان مي‌‌دهد و فرض الگوي دوم اين است كه بانك مركزي به نوسان‌هاي ارزي واكنش نشان نمي‌‌دهد. به منظور انتخاب الگوي مناسب، از فاكتور بيزين و آماره نسبت درستنمايي استفاده شده‌‌ است. نتايج نشان مي‌‌دهند كه الگوي اول، در توضيح رفتار بانك ‌‌مركزي مناسب‌تر است؛ به عبارتي بانك مركزي به نوسان‌‌هاي نرخ ارز واكنش نشان مي‌‌دهد و ضريب آن در قاعده پولي برابر 12/0- است. يعني بانك مركزي هنگام مواجهه با شوك ارزي، سياست انقباضي پولي را انتخاب مي‌‌كند. اين نتيجه با نتايج حاصل از شبيه‌‌‌سازي الگو نيز سازگار است‌‌. طبقه‌‌‌بندي JEL: E58، E52، E37، E51 و E32.

In this paper, based on a new Keynesian structure, we have analyzed monetary policy response to exchange rate volatilities in Iran. For this purpose, first, exchange rate derived from equilibrium condition in exchange market and then two different models have been estimated. Assumption on the first model is that central bank responses to exchange rate volatilities and the assumption on the second model is that central bank does not response. To opt proper model, Bayes factor and Likelihood ratio tests have been used. The results show that, first model is a better model in describing central bank’s behaviour. In other words, central bank has responded to exchange rate volatilities its coefficient in the monetary rule is -0.12. So, when central bank faces with an exchange rate shock, chooses contractionary monetary policy. This result is consistent with the results from model simulations. JEL Classification: E58, E52, E37, E51, E32 Keywords: Monetary policy, Exchange rate, Open economy monetary rule, Taylor rule, Dynamic stochastic general equilibrium