بررسي مقررات كميسيون معاملات قراردادهاي آتي كالايي براي نظارت و كنترل دستكاري بازار در قراردادهاي آتي انرژي (مطالعه موردي ايالات‌متحده)

A Study of Regulations of Commodity Futures Trading Commission (CFTC) to Control Market Manipulation in Energy Futures Contract (Case Study: The US)

ابزارهاي مشتقه، قراردادهاي مالي است كه ارزش آن مشتق از ارزش قيمت دارايي پايه آن است. قراردادهاي آتي‌ يكي از انواع ابزارهاي مشتقه است كه تنها در بورس و به صورت استاندارد معامله مي‌شود و به شدت تحت كنترل و نظارت است. در حال حاضر تنظيم مقررات و كنترل بازار قراردادهاي آتي در ايالات متحده توسط كميسيون معاملات قراردادهاي آتي كالايي (CFTC) صورت مي‌گيرد. هدف اصلي از تاسيس اين كميسيون، جلوگيري از دستكاري قيمت در مقياس وسيع بوده است. دستكاري به معناي ايجاد يك قيمت ساختگي به‌وسيله نيروهايي غير از نيروهاي مشروع عرضه و تقاضاست. اگرچه دستكاري قيمت در همه بازارهاي كالايي رخ مي‌دهد، تاثير آن در بازارهاي انرژي بسيار ويژه و شگرف است. بررسي پرونده‌ها و رويه‌هاي قضايي كميسيون معاملات قراردادهاي آتي كالايي نشان مي‌دهد كه اين دستكاري در سه شكل عمده قبضه كردن بازار، مضيقه بازاري و تعيين قيمت تسويه صورت مي‌گيرد كه كميسيون مزبور در قالب پرونده‌هاي پيچيده، به مبارزه با دستكاري قيمت مشغول است.

A “derivative” is a financial instrument whose value is derived from the value of its underlying asset. “Futures” is a derivative which is exclusively traded in exchanges as a standard contract and it is heavily under regulation. Today, the Commodity Futures Trading Commission (CFTC) is responsible for Futures regulation in the US. CFTC was established to prevent the large scale price manipulation. Manipulation means creating an artificial price through forces other than legitimate supply and demand forces. While price manipulation will materialize in all commodity markets, it has a momentus effect on energy market. Legal cases and judicial procedure of CFTC show that manipulation generally takes place in three forms: market corner, market squeeze and determination of settlement price. CFTC fights against these kinds of manipulation through complicated cases.