تحليل تاثير كيفيت اقلام تعهدي بر بازده بدون شوك جريان نقدي سهام

Impact of Accrual Quality on Non-cash Flow Shock Stock Returns

يكي از مهم‎ترين عوامل در انتخاب بهترين سرمايه‎گذاري، بازده سهام است. سرمايه‎گذاران با در نظر گرفتن رابطه بين بازده سهام و ساير اطلاعات حسابداري، مي‎توانند منابع خود را به بهترين شكل تخصيص دهند. كيفيت اقلام تعهدي، يكي از عوامل تاثيرگذار بر بازده سهام است. هدف اين پژوهش بررسي تاثير كيفيت اقلام تعهدي بر بازده بدون شوك جريان نقدي سهام است. براي اين كار، نمونه‎اي مشتمل بر 79 شركت پذيرفته‎شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زماني1380 تا 1391 مورد بررسي قرار گرفت. در اين پژوهش با استفاده از روشي ساده مبتني بر ضريب واكنش سود، بازده هاي تحقق يافته سهام به بازده با شوك جريان نقدي و بازده بدون شوك جريان نقدي تجزيه شدند. نتايج پژوهش حاكي از آن است كه سهام با كيفيت بالاي (پايين) اقلام تعهدي، بازده بدون شوك جريان نقدي كمتر (بيشتر) دارند. به‎طور كلي اين پژوهش اهميت كنترل شوك جريان نقدي در مدل هاي قيمت‎گذاري دارايي را كه از بازده هاي تحقق‎يافته سهام استفاده مي‎كنند، مشخص مي‎كند.

One of the most important factors in selecting the best investment is stocks return. Considering the relationship between stock return and other accounting information, investors are able to allocate their own resources in the best manner. Accruals quality is one of the factors which affects on stocks return. For so doing, a sample of 79 firms listed in Tehran Stock Exchange has been investigated in 2001-2012 time intervals. In the current research, using a simple method based on Earning Response Coefficient (ERC), established stocks returns have been divided into non- cash flow shock and cash flow shock. The results indicate that stocks with good (poor) accrual quality are subject to relatively lower (higher) non-cash flow shocks. Overall, this study underscoperes the importance of controlling for cash flow shocks in asset-pricing Tess that use realized returns.