اثرات نامتقارن كل‏‌هاي پولي ديويژيا ‏بر تورم در ايران: كاربرد روش‏ چرخشي ماركوف

Asymmetric Effects of Divisia Monetary Aggregates on Inflation in Iran: An Application of Markov Switching Method

اقتصاددانان كينزي جديد نامتقارني در زمينه سياست پولي را به سه گروه تقسيم‏بندي مي‏كنند‏: نامتقارني در ارتباط با جهت اثرگذاري سياست پولي (مثبت و منفي)، نامتقارني مربوط به اندازه اثرگذاري سياست پولي (بزرگ و كوچك) و نامتقارني نسبت به موقعيت زماني دوره‏هاي ركود و رونقي كه سياست پولي در آن‌ها اجرا مي‌شود. پژوهش حاضر با تكيه بر گروه سوم نامتقارني‌‏ها به بررسي اثرات نامتقارن شكاف پولي بر تورم در رژيم‏هاي تورمي بالا و پايين با بكارگيري يك فرآيند تغيير رژيم ماركوف و الگويP^* براي تبيين رفتار تورم ايران طي دوره زماني 1369 تا 1390 با تناوب فصلي مي‏پردازد. همچنين در اين پژوهش به دليل نقش مهم تعريف حجم پول در اندازه‏گيري حجم پول و شكاف پولي، از كل‏هاي پولي جمع ساده و ديويژيا استفاده شده است. نتايج نشان مي‏دهد كه اثرات شكاف پولي در رژيم‏هاي تورمي مختلف، يكسان نبوده و نامتقارن ارزيابي شده و اين اثرات در رژيم‏هاي تورم بالا ضعيف‏تر از رژيم‏هاي تورم پايين مشاهده گرديد، كه در واقع مطابق انتظار نبود. دلايل اين امر را مي‏توان در وقفه‏هاي اثر‏گذاري سياست‏هاي پولي، بي‏ثباتي تقاضاي پول و مهم‏تر از آن كاهش سرعت در گردش پول به دليل ركود حاكم بر اقتصاد ايران و افزايش فعاليت‌هاي سوداگرانه عنوان نمود. بنابراين پيشنهاد مي‏شود بانك مركزي سياست‏هاي متناسب با اين رژيم‏ها اتخاذ نمايد. همچنين نتايج نشان مي‏دهد كه كل‏هاي پولي ديويژيا نسبت به جمع ساده در بيان نامتقارني‌ها بهتر عمل كرده و به نظر مي‏رسد كه كل‏هاي پولي ديويژيا براي بررسي نقش پول در سياست‏هاي اقتصاد كلان شاخص مناسب‏تري است.

Keynesian economists has focused on three types of asymmetric effects of monetary policy: (a) asymmetry related to the direction of the monetary policy action (positive and negative), (b) asymmetry related to the size of the monetary policy action (large and small); and (c) asymmetry related to the phase of business cycle in place at the time at which this policy was adopted. This study based on third group, examines the asymmetric effects of monetary gap on inflation in high and low inflation employing a Markov switching regime and P-star model to explain the behavior of inflation in Iran during 1990Q2- 2011Q3. Also, due to the role of money in measuring money stock and monetary gap, simple sum and Divisia monetary aggregates have been used. The results show that the effects of monetary gaps in inflation regimes are not same and investigated asymmetric. Also, these effects in high inflation regimes are weaker than low inflation regimes that it is opposite with conventional view. This matter could be have the reasons as the interruptions of the monetary policy effects, the instability of money demand and more importantly, reduction in velocity of money due to the stagnation in Iranʹs economy and increase in speculative activities. It is suggested that the Central Bank design the appropriate policies with these regimes. Also, results show that Divisia compared simple sum monetary aggregates is more efficiently. Thus, it seems that Divisia monetary aggregates is a better proxy for examination of the role of money in macroeconomic policies.