تاثير چرخه عمر و اندازه بر اولويت گزينه هاي تامين مالي برون سازماني

The Effects of a Firm Life Cycle and Size on its Priority of External Financing Alternatives

مهم‌ترين تصميمات مديران شركت‌ها، تصميمات ساختار سرمايه آن‌هاست. اين تصميمات تاثير مستقيمي بر ارزش شركت و حداكثر شدن ثروت سهامداراندارند. از طرفي، بر اساس فرضيه چرخه عمر مراحل حيات شامل: تولد، طفوليت، رشد، بلوغ و افول است. بنابراين، مي‌توان ادعا نمود كه تصميمات تامين مالي برون سازماني (استقراض ـ انتشار سهام) متاثر از مراحل حياتي خواهد بود كه شركت در آن قرار دارد. هدف اين پژوهش بررسي تاثيرپذيري اولويت تامين مالي برون سازماني شركت‌ها از متغيرهايي، نظير: چرخه عمر و اندازه شركت، در دوره زماني 1389-1384 و براي 534 سال ـ شركت است. براي آزمون فرضيه‌هاي پژوهش از رگرسيون چند متغيره با استفاده از داده‌هاي تركيبي استفاده شده است. يافته‌هاي پژوهش حاكي از وجود اولويت در تامين مالي برون سازماني در مراحل رشد و بلوغ ودر نتيجه پيروي از نظريه سلسله مراتبي در اين مراحل و عدم اين اولويت در مرحله افول است. همچنين، نتايج نشان مي‌دهد كه متغير اندازه بر اولويت تامين مالي برون سازماني در مراحل رشد و بلوغ موثر و براي شركت‌هاي در مرحله افول بي‌تاثير است.

The most important decisions made by managers are those concerning capital structure. These decisions directly influence firm’s value which in turn influences the maximization of owner’s equity. In addition, according to life cycle hypothesis the life cycle includes: birth, infancy, growth, maturity, and decline. Thus it is claimed that external financing decisions (borrowing- share issue) are influenced by the aforementioned life cycles in which a firm is. This paper studies the influence of variables such as a firm life cycle and its size on a firm’s priority of external financing alternatives, in the period of 2005 - 2010 (534 year-firms). To test the hypotheses we use panel data multiple regression model. The research findings indicate that there is a priority of external financing in the stages of growth and maturity and it appears that firms under study a follow pecking order theory in these two stages and there is no priority in the stage of decline. Moreover, the research findings reveal that the size variable had no significant influence on the priority of external financing in growth and maturity stages as well as on those firms in their decline stage.