مقايسه مدل هاي نوسان‌پذيري چندمتغيره در برآورد رابطه بين نرخ ارز و شاخص سهام

Comparing Between Multivariate Volatility Models in Estimation of Exchange Rate and Stock Index Relationship

نوسانات متغيرهاي مالي به عنوان يكي از مولفه هاي اصلي قيمت گذاري دارايي هاي مالي مورد توجه بسياري از مطالعات بوده است. علاوه بر مدل GARCH كه مدل مرسومي در برآورد نوسانات است، مدل نوسان پذيري تصادفي (SV) به عنوان رهيافت ديگري در اين زمينه است كه كمتر مورد توجه قرار گرفته است. در اين مطالعه بر پايه داده هاي روزانه از سال 1381 تا 1392 و با بكارگيري مدل نوسان پذيري تصادفي(SV) دو متغيره، نوسان پذيري نرخ ارز و شاخص بورس اوراق بهادار تهران برآورد مي شود. سپس به منظور ارزيابي نتايج مدل، تابع زياني بر پايه ارزش در معرض خطر(VaR) تشكيل مي‌شود و نتايج مدل هاي نوسان‌پذيري (شامل مدل نوسان پذيري تصادفي(SV) و مدل هاي چندمتغيره GARCH) با هم مقايسه مي شوند. بر اساس ارزيابي توابع زيان مدل BEKK-GARCH كه توزيع جملات اخلال را t استيودنت در نظر مي گيرد، برآورد دقيقتري از نوسان پذيري نرخ ارز و شاخص سهام ارايه مي دهد. نتايج مدل بهينه نشان مي دهد افزايش در رشد نرخ ارز باعث افزايش در رشد شاخص سهام مي شود ولي تغييرات بازار سهام اثر معني داري بر رشد نرخ ارز ندارد. همچنين افزايش نوسانات در يك بازار باعث افزايش در نوسانات بازار ديگر مي شود.